廣發證券：A股科技股調整幅度已充分，時間仍略有不足
Alina Collins
廣發證券覆盤35次歷史調整後認為，本輪A股科技板塊跌幅已到位，但調整速度偏快，時間上的消化仍未走完——財報季將成為下一個驗證窗口。
歷史上科技股調整通常跌多少、跌多久？
廣發證券梳理了2012年至今13條主線、共35次調整，得出兩個基準：平均調整周期約21個交易日，平均跌幅約19%。
這意味著→ 這組數字是一把「歷史尺子」：本輪跌幅是否到位、時間是否夠長，都拿它來量。
本輪A股科技板塊跌幅已與19%的均值基本一致，但下跌速度明顯偏快——簡單來說＝ 空間跌夠了，但市場還未有足夠時間慢慢消化分歧。
美股那邊情況如何？
廣發統計2023年以來美股數據：平均調整約40個交易日，比A股歷史均值長近一倍。
標普500、納斯達克、MAG7（七大科技巨頭）、費城半導體指數的平均跌幅分別為-8.8%、-12.0%、-13.4%、-17.6%。
本輪費城半導體指數自6月下旬最大跌幅已達16%，接近-17.6%的歷史均值——跌幅快到位，而時間維度同樣可能需要進一步消化。
這輪AI行情同以前的泡沫有甚麼不同？
廣發將本輪AI投資與2015年創業板「槓桿牛」和1990年代末科網泡沫做對比，結論是三者結構性不同。
2015年靠槓桿資金快速入市推動，清查配資後迅速證偽；科網泡沫後期靠「千年蟲」（Y2K，當時市場擔心2000年到來時全球電腦系統崩潰，大量IT開支湧入）敘事支撐，脫離基本面後迅速破滅。
本輪AI投資的特徵是「逐幀驗證」——市場對模型升級、硬件迭代、算力需求的跟蹤極為緊密，既沒有宏大敘事的泡沫支撐，也沒有劇烈槓桿。這反映出當前的調整更似正常的分歧消化，而非泡沫爆破。
接下來該關注甚麼？
廣發認為中期維度下AI投資將呈現「進二退一」的上升形態——簡單來說＝ 升兩步、退一步，比一路猛衝更健康、更走得遠。
財報季即將來臨，產業層面的諸多爭議將在財報披露中獲得驗證線索。
這意味著→ 比起短期情緒波動，財報數據才是決定科技股能否重新出發的關鍵節點。
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