全球AI交易降溫，中國科技股成最大輸家
nashnova research
科創50指數半年內累計下跌近40%，成為全球表現最差的主要科技指數；外資三季度經滬深港通淨流出約900億元人民幣，高估值從推手變成拖累。
跌了多少？跟誰比最慘？
科創50指數本半年累計跌近40%，創業板指同期跌36%——兩個數字均為全球主要科技指數之最。
這意味著→ 同一波AI降溫，納斯達克和韓國市場同樣受壓，但中國A股承受的衝擊最為劇烈。
上半年科創50曾大漲約75%，估值一度突破80倍前瞻市盈率（用未來一年預期利潤算出的股價倍數）。簡單來說＝ 升得最猛的，摔得也最重。
外資為何撤走？
今年4至6月外資大舉湧入，押注北京政策支持與全球AI景氣周期。
三季度風向逆轉：外資經滬深港通淨流出約900億元人民幣（約135億美元），抹去了二季度逾半數淨流入。
這意味著→ 二季度外資集中湧入形成的籌碼結構偏重，一旦情緒轉向，拋壓比其他市場更集中。
邊些個股傷得最深？
晶片企業摩爾線程和沐曦集成電路股價均較高位腰斬。
長鑫存儲（CXMT）7月上市後較高位跌27%；8月上市的機器人企業宇樹科技較高位跌約50%。
這反映出市場對AI硬件和機器人賽道的盈利預期正被大幅下修——越遲上市、估值越高的公司，回撤越痛。
股權融資依賴度高代表甚麼？
Gavekal Capital投資組合經理米羅諾夫指出，股權融資是中國AI企業的「默認融資渠道」，部分原因是這些企業在全球債券市場的發債成本較高。
今年A股IPO合計募資約370億美元，創三年新高，其中科技企業貢獻逾三分之一。
這意味著→ 若股價持續低迷，企業的融資管道會收窄。說白了＝ 股票賣不出好價錢，靠上市融錢這條路就走不通了。
跌完了嗎？分歧在哪？
經歷本輪下跌後，科創50前瞻市盈率仍超40倍，遠高於韓國綜合指數的不足5倍和納斯達克100的21倍。
GAM基金經理科爾特西表示：「當前水平只是技術性回調，並非價值買點。要出現真正的低估，還需再跌30%至50%。」
這意味著→ 即便大跌四成，橫向對比全球同類指數，科創50的估值仍然不便宜。
接下來看甚麼？
中國金融監管機構已召開會議討論市場穩定措施，並要求「國家隊」加快增持節奏。
即將到來的三季度財報季是關鍵驗證節點——企業盈利能否兌現，將決定當前估值是「貴」還是「合理」。
簡單來說＝ 政策托底能緩衝下跌速度，但真正止跌要靠企業自己賺到錢。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。