國際大行湧入亞洲GPU融資，38億美元已落地
nashnova research
花旗、摩根大通等六家國際大行正集體進入亞洲GPU貸款市場，已在三個項目中落地約38億美元；這意味著AI算力建設的資金來源正從私募信貸擴展到傳統銀行體系，融資規模天花板被大幅抬高。
邊個在放貸，錢去咗邊？
花旗、摩根大通、巴克萊、德意志銀行、桑坦德、三井住友——六家大行目前均在評估GPU掛鈎貸款。
已落地的38億美元分布在三個項目：Zankore在印尼的31億美元借款（花旗任唯一債務顧問）、PaleBlueDot AI的2.55億美元信貸（摩根大通任配售代理）、GMI Cloud正洽談的3億美元新貸款（用於泰國數據中心採購晶片）。
這意味著→ GPU融資不再是私募基金的專屬賽道，傳統銀行的入場令單筆交易規模可以做到數十億美元級別。
亞洲本土銀行點解跟進？
新加坡大華銀行曾與另外四家銀行聯合承銷Zankore31億美元貸款，目前正牽頭其新一輪融資談判。
Zankore董事長維克拉姆·辛哈表示，計劃將AI數據中心容量擴大10倍至1吉瓦，需要持續融資，與銀行合作是「正確的方式」。
簡單來說＝ 國際大行打了樣板，亞洲本土銀行見到交易結構行得通，開始自己接單做牽頭行。
呢筆錢最終要花喺乜嘢上？
普華永道估計，到2050年亞洲數據中心支出可能達到8.2萬億美元，絕大部分將投向GPU和伺服器等硬件。
亞洲各地正在建設數百座數據中心，建設方同時在為採購晶片籌資。
這反映出 GPU融資不是一兩筆的臨時安排——它正在變成一個長期、大體量的結構性市場。
晶片作抵押，最大風險係乜？
霍金路偉律所合夥人譚偉杰指出，GPU融資令貸款方面對「快速折舊、技術過時和租金波動」三重風險。
簡單來說＝ 晶片唔似物業，今日值1億的GPU可能兩年後只值一半——銀行拿佢做抵押，估值好難算準。
Ares Management掌門人邁克·阿魯蓋蒂直言：「至少冇人能向我講清楚，呢項技術的折舊曲線係點樣的。」此類貸款回報通常只比其他AI基礎設施貸款高出約100至200個基點。
貸款結構點設計，邊個兜底？
亞洲GPU貸款大多沿用CoreWeave開創的結構（CoreWeave是美國一家GPU雲服務商，最早將算力收入做成可貸款的現金流）：貸款以出售數據中心算力的收入償還，客戶合同和晶片本身作為抵押。
對貸款方而言，客戶可靠性與合同期限是最關鍵的評估維度。
有英偉達背書的交易最容易獲批——在GMI Cloud台灣項目和Zankore貸款中，英偉達同意購買所有未售出的算力，在客戶合同落空時兜底。這意味著→ 英偉達實際上充當了最終擔保人，大幅降低了銀行的信用風險。
呢個市場能從試水走向規模化嗎？
銀行入場後，借款方需要更充分地證明項目收入足以償還貸款，承銷標準和償債準備金要求都會更保守。
譚偉杰判斷：「交易結構可能收緊，主權支持可能介入，交易模式也會隨之演變。」
簡單來說＝ 而家仲係試水階段——銀行能否在晶片折舊曲線不明朗的情況下建立一套標準化的貸款框架，決定了呢個市場到底能做幾大。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。