全球垃圾債CCC級收益率飆破21%，信用市場遭"血洗"

nashnova research

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歐洲CCC級垃圾債收益率突破21%、美國升至18%，多家知名對沖基金巨虧被迫平倉——高利率正把最脆弱的借款人逼向懸崖，資金加速逃向高評級資產。

CCC級債券到底跌了多少？

CCC級債券（信用評級最低的一檔垃圾債，違約風險最高）收益率年初還在歐洲約16%、美國約15%，現已飆升至歐洲21%、美國18%。

這意味著→ 債券價格正急劇下跌——收益率與價格反向運動，收益率升幅如此猛烈，說明市場在大規模拋售這些債券。

一位美國大型對沖基金經理形容當前局面是「完全的血洗」，稱「所有人都怕成為下一個爆雷的受害者……持平就是新的上漲」。

全球利率持續高企，高負債企業的利息支出不斷膨脹，同時還要應對AI衝擊和高能源價格帶來的經營壓力。

歐洲市場還額外承受法國財政狀況引發的憂慮，令投資者對歐洲低評級債券更加警惕。

簡單來說＝利率高→借錢貴→賺錢能力又沒變強→最弱的那批公司最先還不起債，市場就先拋它們。

部分現金緊張的發行人背後的私募股權所有者採取激進手段，將資產轉移至債權人觸及範圍之外，直接壓低了相關債券價格。

Sternlight Capital創始人措內夫指出：「私募股權所有者在原始投資上已深度虧損，而條款文件寬鬆，令債權人面臨資產被轉移的風險。」

這意味著→ 債券持有人發現手中債權對應的資產可能已被「搬走」，回收率預期大幅惡化，恐慌性拋售由此蔓延至更廣泛的CCC級市場。

歐洲增長最快的信用對沖基金之一Arini Capital Management旗艦基金今年已虧損26%，持有阿斯頓·馬丁和Altice International的大量債務頭寸。

多家大型多策略對沖基金的信用交易「小組」（pod）已被強制關閉；倫敦信用對沖基金Sona因持有Virgin Media債務亦受波及。

景順百達高級組合經理馬修斯稱，拋售的「速度和烈度」已迫使多家知名基金激進平倉，而平倉本身又進一步砸低價格——形成惡性循環。

Virgin Media約220億英鎊債務價格今年大幅崩跌，從一個最高級別債務曾按面值交易的穩定信用主體，淪為市場上最困難的借款人之一。

自由全球旗下荷蘭運營商VodafoneZiggo的債務價格也大幅下滑，歐洲電訊板塊被馬修斯稱為「表現最差的集中領域之一」。

這反映出電訊行業高槓桿、重資本開支的特點，在高利率環境下承壓最為顯著——利息成本侵蝕現金流的速度遠超其他行業。

CCC級與BB級債券之間的利差在歐洲已急劇擴大——品浩策略師卡魯伊指出，較高質量公司槓桿可控、利息覆蓋率健康、融資渠道暢通，能消化高利率。

簡單來說＝既然買BB級就能拿到不錯的收益率，投資者沒有動力再去冒CCC級的違約風險——資金正在「用腳投票」。

這意味著→ 只要高利率環境持續，資金向高評級高收益債遷移的趨勢難以逆轉，CCC級市場的流動性壓力或將延續。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。