全球央行5月購金81噸，中國單月買入48噸創逾一年新高
Taylor Wilson
全球央行5月購金81噸，中國一家就買了48噸創逾一年新高；高盛維持年底金價4900美元預測，認為央行購金的結構性趨勢遠未結束。
81噸是甚麼概念？
高盛即時追蹤模型估算，5月全球央行購金81噸，經季節性調整後三個月均值為每月67噸。
這意味著→ 當前購買速度是2022年前月均約17噸的近四倍，已非偶發脈衝，而是持續的結構性加速。
其中中國單月買入48噸，為逾一年來最大單月量，亦是本輪加速的最大貢獻來源。
央行為何大量囤金？
高盛重申核心邏輯：2022年俄羅斯外匯儲備遭凍結後，新興市場央行加速推進儲備多元化（將外匯儲備從美元資產分散至黃金等其他資產，降低被單一貨幣「卡脖子」的風險）。
這反映出一個深層轉變——各國央行對美元體系的信任裂痕並未修復，黃金作為「無主權風險資產」的吸引力持續上升。
高盛據此維持2026年底金價每安士4900美元的預測，並認為價格風險偏向上行。
短期壓力從何而來？
市場當前定價聯儲局年內加息，這壓制了對沖貨幣貶值的需求，亦拖累對利率敏感的黃金ETF持倉持續下降。
簡單來說＝ 如果市場覺得聯儲局要加息，持有黃金的機會成本就變高（黃金不付利息），短線資金會先撤。
但高盛經濟學家預計聯儲局實際上不會加息，認為這一壓力屬於階段性因素，不改長期方向。
瑞銀怎麼看當前金價？
瑞銀策略師特維斯（Joni Teves）認為，金價正處於「重新校準」階段——市場在消化利率預期變化，是在築底而非反轉。
她指出，儘管加息預期重燃，金價仍守住每安士4000美元附近，顯示底部支撐依然存在。
特維斯預計夏季流動性偏薄，金價將在較窄區間震盪，但維持年底反彈的判斷，支撐來自投資組合多元化需求和官方購金。
接下來該盯甚麼？
高盛指出，黃金在私人投資組合中的佔比仍然偏低，伊朗局勢及更廣泛的地緣緊張或將加速私人投資者的配置需求。
這意味著→ 除了央行買盤，還有一股潛在的私人資金尚未大規模入場，一旦觸發，將形成雙重支撐。
央行購金能否持續在高位運行，是驗證金價底部是否成立的關鍵變量。
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