全球央行Q1购金244吨破抛售传言

瑞银全球研究部策略师Joni Teves于5月5日发布贵金属深度报告，引用世界黄金协会（WGC）数据显示，2026年第一季度全球央行及官方机构净买入黄金244吨，同比上升3%，彻底打破市场此前对“央行被迫抛售”的担忧。报告认为，官方购金构成市场“结构性稳定器”，并将近期价格回调定性为逐步建仓的良机。

官方购金热潮并未退潮，买家阵营悄然换血。 2022至2025年的主力买家土耳其、中国、新加坡主权基金（SOFAZ）近期购买步伐放缓，但波兰、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、马来西亚、捷克共和国已接力跻身2026年一季度前五大买家。瑞银指出，更广泛的“其他官方机构”资产规模持续扩大，长期沉寂的机构正在重新入场，有效填补了部分传统主力退场留下的缺口。

土耳其“50吨抛售”传言被证伪。 土耳其央行官方持仓的下降混合了直接销售与黄金掉期等资产负债表操作，并非单纯清算；瑞士贸易数据显示，土耳其过去两年从全球最大贵金属精炼枢纽瑞士的黄金净进口量保持相对稳定，与“被迫卖家”叙事相矛盾。中东及北非地区购买放缓，则主要源于金价强劲上涨机械性推高了黄金在外汇储备中的占比，储备管理者需在多元化目标与集中度风险之间寻求平衡。

金价方面， 截至北京时间5月7日14:20，伦敦金现货（XAU/USD）报4709.70美元/盎司，日内涨幅0.40%，盘中最高触及4720.95美元。

宏观相关性方面， 瑞银指出，黄金近期与美国10年期通胀保值债券（TIPS）实际利率及美元的负相关性正在显著增强，回归传统宏观定价框架；与此同时，黄金与股市呈现正相关，与原油呈现负相关。投机性持仓目前处于温和水平，市场缺乏大规模重建多头敞口的意愿。

操作策略上， 瑞银将4500美元定为关键心理支撑位，认为任何近期下行风险均应视为逐步建仓机会。中长期看涨逻辑来自两条主线：其一，较高的能源价格拖累经济增长；其二，未来实际利率压缩预期将为金价提供持续支撑。瑞银表示，金价突破其基准预测上限的概率正在上升。