全球企業債上半年發行3.68萬億美元創紀錄
Taylor Wilson
2026年上半年全球企業債發行3.68萬億美元，按年增長10%創歷史新高，AI基建融資是核心驅動力；但信用利差已開始走闊，市場正重新定價這場借債潮的風險。
3.68萬億美元是甚麼概念？
這是路孚特（LSEG，倫敦證券交易所集團旗下金融數據平台）自2000年有紀錄以來的上半年發行新高，較2022年低谷上漲約五成。
但發行宗數按年下降12%至10408宗。這意味著→ 單宗融資規模顯著膨脹，大企業一次過借更多錢。
美國市場佔全球發行宗數比例超過30%，六年來首次突破該門檻。
邊個在借咁多錢？借來做乜？
亞馬遜3月單宗發行368億美元債券，連同歐元債合計募資540億美元，資金投向雲端運算及AI數據中心。
Meta和英偉達各自完成約250億美元融資，英偉達的資金用於先進晶片研發。
美國銀行數據顯示，2026年以來全球AI相關企業債發行規模累計已達2200億美元。簡單來說＝ 這輪企業債井噴，本質上是一場用借來的錢建AI基建的競賽。
AI融資熱正蔓延到哪些市場？
軟銀4月發行5700億日圓美元及歐元債券，用於覆蓋其投資OpenAI的相關成本。
松下控股本月完成5億美元美元債發行。
除傳統債券外，可轉債（一種可在未來按約定價格轉換成股票的債券）等融資工具上半年合計募資4700億美元，為2021年以來同期次高。
投資者開始唔收貨？
亞馬遜本月宣布再發250億美元債券後，其債券信用利差（投資者要求的、相對於無風險國債的額外回報）大幅走闊。
Meta等超大規模數據中心營運商的利差亦從約1.2%跳升至約1.4%。這意味著→ 此前對大規模供應保持容忍的投資者，正在要求更高的風險補償。
簡單來說＝ 借嘅人太多、太集中，買債嘅人開始壓價。
AI的錢花出去了，賺得返嗎？
今年一季度，亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta的資本開支合計首次超過各自核心業務利潤，為2020年以來首次。
Meta今年資本開支計劃高達1250億至1450億美元。
甲骨文6月年報明確提示AI投資可能虧損，風險包括數據中心建設延期及大客戶拒絕付款。這反映出 連科技巨企自己都在對外提示：花出去的錢唔一定如期收回。
下半年最應該盯住甚麼？
標普全球評級本月將甲骨文長期債務評級下調至BBB-（投資級最低檔），理由是AI投資規模持續膨脹。
國際清算銀行（BIS）6月警告：「一旦AI泡沫破裂，固定收益市場是最顯而易見的脆弱環節。」
高盛總裁沃爾德倫將AI融資定性為「贏者通吃」的競爭——規模更大的企業融資渠道更暢通。這意味著→ 下半年的核心觀察變量是：信用利差走闊究竟只是短暫消化，還是預示著AI融資熱進入更高風險定價階段。
一旦AI泡沫破裂，金融穩定將面臨風險，固定收益市場是最顯而易見的脆弱環節。
國際清算銀行（BIS）
6月報告
（2026年6月發布）
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