全球槓桿ETF規模達2700億美元，AI回調放大投機機器反向運轉
Claire Weston
全球槓桿ETF資產規模突破2700億美元，上周科技股回調令這套放大升幅的產品體系反向運轉，韓國散戶、SpaceX槓桿基金和加密生態同步受壓，暴露出槓桿投機在趨勢逆轉時的成倍殺傷力。
2700億美元的槓桿ETF，到底是甚麼機器？
槓桿ETF（一種透過衍生工具將標的每日升跌放大2至3倍的基金）全球資產已超2700億美元，其中美國逾2000億美元，亞洲超450億美元。
這意味著→ 牛市裡它是散戶追升的加速器，趨勢一逆轉，虧損也按同樣倍數放大。
巴克萊估計，美國槓桿ETF的再平衡操作（基金每日收市後必須進行的買賣調整）規模已升至長期均值的數倍，這些機械性交易本身就能推動更廣泛的市場波動。
上周科技股跌了多少，誰最先被打到？
標普500上周跌近2%，納斯達克100跌超4%——AI板塊首當其衝。
韓國散戶受衝擊最直接：當地市場對AI晶片股的2至3倍槓桿基金需求旺盛，多隻產品單周跌幅超20%。
簡單來說＝ 升的時候賺兩三倍令人興奮，跌的時候蝕兩三倍就是同一枚硬幣的反面。
SpaceX槓桿基金為甚麼成了典型反面教材？
追蹤SpaceX的槓桿產品本月初上市以來吸引近10億美元資金，但發行至今已下跌約40%。
這意味著→ 大量投資者在IPO後追升買入，實際追入的是已經兌現的升幅，等於在山頂接貨。
Simplify投資組合經理蓋特指出：SpaceX估值已隱含多年未來增長，流通股有限又疊加指數納入預期，技術性力量壓倒了基本面邏輯。「較小的投資者在基本面重新主導時感受到衝擊的風險相當顯著。」
Strategy的比特幣槓桿生態出了甚麼事？
塞勒旗下Strategy Inc.已從單純的企業比特幣持有者，演變為涵蓋ETF、普通股與優先股的多層投資產品生態——所有產品指向同一筆比特幣敞口。
2024年推出的Strategy多空槓桿ETF自成立以來雙雙虧損逾90%，期間卻持續吸引資金流入。
簡單來說＝ 做多的蝕九成、做空的也蝕九成，說明這類產品在高波動下的「損耗」遠比投資者預想的嚴重。優先股跌穿面值，連「更穩健」的入口也未能倖免。
華爾街為甚麼還在不斷推出這類產品？
F.L.Putnam首席策略師黑曾將此定性為牛市慣常劇本：「這類產品的推出是為了滿足市場感知到的需求。」
波士頓學院行為金融學教授哈茨馬克更直接：「如果不成熟的散戶投資者對某種實際上並不能讓他們受益的屬性存在普遍需求，這種策略就會被做成產品提供給他們。」
這反映出 槓桿產品擴張的底層邏輯不是投資者需要它，而是投資者想要它——供給側迎合的是情緒，不是理性。
下一輪波動來的時候，這套機器還會再轉嗎？
核心懸念：AI估值爭議持續發酵，這套以槓桿和高頻再平衡為特徵的產品生態，在下一輪回調中是充當減震器還是放大器？
從已有證據看，答案傾向後者——再平衡機制是機械性的，不會因為跌幅「已經夠大」就自動停下。
這意味著→ 對持有槓桿ETF的投資者而言，理解「倍數放大」不僅是升市時的福利、更是跌市時的代價，是當前最實際的風險認知。
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