全球併購Q3跌破萬億美元，年內累計仍創25年新高

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三季度全球併購總額降至9930億美元、環比跌41%，但年內累計3.9萬億美元同比增28%，創2001年以來最高——單季降溫並未改變全年的併購大年格局。

三季度為甚麼突然「熄火」了？

據LSEG數據，Q3全球併購9930億美元，是2025年Q2以來首次跌破萬億關口。

超百億美元大單僅10筆，為2024年Q4以來最低。

這意味著→ 並非交易消失，而是上半年集中釋放了太多大單，三季度進入「消化期」。

前三季累計3.9萬億美元，同比增28%，為2001年以來同期最高。

交易數量卻下降8%，降至2020年以來低點。

簡單來說＝錢在變多、單子在變少——市場不是更熱鬧了，而是更集中在大交易上。

10年期美債收益率9月末觸及5.34%，創2002年以來新高，單季漲幅為本世紀最大。

摩根士丹利全球併購主管柯林斯稱：「更高的收益率有時會讓估值更難談攏，但我還不準備據此判斷市場在放緩。」

高盛歐洲併購聯席主管沃恩則表示，董事會對戰略性交易的緊迫感更強了，若節奏延續，全年有望超越2021年峰值。

這意味著→ 利率在邊際上壓估值，但企業「必須買」的戰略驅動力更強，兩股力量還沒分出勝負。

科技公司戰略性持股交易佔年內全球併購總額約24%——每四塊錢裡有一塊流向科技。

Anthropic和OpenAI年內均完成數百億美元融資；SpaceX上市後估值破2萬億美元，隨即收購了AI編程公司Cursor。

柯林斯表示：「規模更大或許有助於企業在AI轉型中更好地導航。」

說白了＝企業併購的邏輯不再只是「買收入」，而是「買AI時代的入場券」。

亞太是唯一雙向增長的市場：Q3達2420億美元，環比增8%，同比增36%。

美國和歐洲Q3併購均大幅下滑；跨境併購年內同比增32%，美企借強勢美元加碼歐洲收購。

私募併購年內按價值創1980年以來最強同期表現，但Q3較去年同期放緩。

這反映出資金在區域間重新分配——亞太和跨境成為增量來源，而非所有市場同漲同跌。

年內全球IPO（剔除SPAC）募資2150億美元，為2021年以來最高同期水平。

法國巴黎銀行伯恩斯托夫提示：能源價格、利率上升疊加政治變數，部分投資者對科技和AI交易已趨於謹慎。

這意味著→ 全年能否超越2021年峰值，取決於兩個變量：Q4大單能否落地，以及利率會不會繼續往上走。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。