全球波動率全面崩塌，恐慌情緒近乎消失

nashnova research

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全球市場波動率指標集體跌至極端低位，下行恐慌幾乎蒸發——但分析人士警告，眼下恰恰是買入保護最便宜的時刻。

波動率到底塌到甚麼程度？

標普500指數10日均值高低波動區間收窄至0.52%，接近2021年以來最低水平——這意味著→ 市場日內價格運動被極度壓縮，幾乎「紋絲不動」。

波動率的波動率指數（VVIX，衡量VIX本身波動幅度的指標）收於年內低點，創2024年8月以來第三低收盤價。

簡單來說＝不光市場不動，連「市場會不會突然動起來」這件事的不確定性也降到了極低水平，恐慌情緒層層消退。

偏斜度（skew，衡量市場對下跌的恐懼程度）在過去數個交易日大幅收窄，下行保護需求迅速消退。

納斯達克100指數自8月初以來幾乎橫盤，而納斯達克波動率指數（VXN）已全面崩落。

這意味著→ 投資者不再願意為「萬一大跌」付高價買保險，市場定價裡的恐慌成分近乎清零。

半導體板塊隱含波動率7月下旬一度升至極端水平，此後經歷了近年來最大幅度的重置，半導體ETF（SMH）期權隱含波動率回落至罕見低位。

這反映出市場對半導體板塊的短期恐慌迅速消化，無論英偉達是否為此輪穩定的觸發因素。

說白了＝半導體期權現在比直接買股票更便宜地表達方向性觀點——想賭漲跌，用期權性價比更高。

做市商目前整體處於大量淨多伽馬（long gamma，指做市商的對沖操作會自動壓低波動）狀態，而隨價格下行，伽馬敞口進一步增加。

這意味著→ 每當價格下跌，做市商的對沖行為反而會買入、托住市場，形成一道「隱形緩衝墊」，持續壓制已實現波動率。

這一結構令近端隱含波動率持續承壓——市場被「鎖」在低波動狀態裡。

市場觀察人士指出，當前環境更適合持有凸性（owning convexity，即買入在極端行情中收益放大的頭寸），而非繼續做空波動率。

VIX 9月或10月看漲期權及看漲價差被視為低成本對沖工具——簡單來說＝現在買「如果恐慌突然回來」的保險，價格是近年來最便宜的。

傑克遜霍爾會議臨近，波動率定價的重新評估窗口正在打開——這反映出市場雖然平靜，但潛在催化劑已在日程表上。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。