黃金週跌逾2% 伊朗僵局推升加息預期
nashnova research
現貨黃金本周累跌逾2%，報每安士4271.54美元；美伊霍爾木茲海峽談判僵局推高油價與通脹預期，市場押注聯儲局將繼續加息，對不生息的黃金構成直接利淡。
金價為何下跌？
現貨金價本周累跌逾2%，報每安士4271.54美元，周五再跌0.1%。
核心邏輯鏈條：油價高企 → 通脹預期走強 → 市場押注聯儲局繼續加息 → 黃金受壓。
這意味著→ 黃金不產生利息（持有黃金沒有票息收入），利率愈高，持有黃金的「機會成本」就愈大，資金更傾向流入有收益的債券。
美伊談判卡在哪裏？
美國與伊朗圍繞霍爾木茲海峽（全球約兩成石油運輸的必經水道）能否恢復通行陷入僵局。
據報道，雙方正談一份分階段協議：伊朗重開海峽，美國解除港口封鎖——但尚無定論。
簡單來說＝ 這條水道不通，全球油價就降不下來；油價降不下來，通脹就難以回落，聯儲局便有理由繼續加息。
債券市場釋放了甚麼信號？
30年期美債孳息率周四升至接近5.5%，為逾二十年來最高水平。
10年期美債孳息率同步觸及2007年以來高位。
這反映出華爾街開始為一種新情景定價：高孳息率並非暫時，而可能長期持續。對黃金而言，高孳息率意味著替代資產的吸引力持續上升。
白銀和美元表現如何？
白銀跌幅更大，現報每安士63.68美元，周跌近4%——幾乎是黃金跌幅的兩倍。
鉑金和鈀金變動不大，貴金屬內部出現分化。
彭博美元即期指數連升五日後趨於平穩。這意味著→ 美元走強已部分計入價格，短期內對金價的額外壓制或會減弱。
有人持相反看法嗎？
澳洲對沖基金經理拉斐爾·拉姆（Raphael Lamm）持不同看法；其管理的多空黃金基金成立以來淨回報已超200%。
他認為此輪回調屬於短期現象，支撐黃金長期上漲的核心邏輯並未改變。
簡單來說＝ 短期看，加息預期和高債券孳息率是金價頭上的兩座山；但長期邏輯（央行購金、去美元化等趨勢）是否動搖，才是真正的判斷分歧點。
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