高盛：10檔股票貢獻Q3盈利增長68%，集中度不宜對抗
nashnova research
高盛合夥人威爾遜指出，本季僅10隻股票驅動了68%的盈利增長，市場集中度已達極端水平；他的核心判斷是——在數據改變之前，押注集中度回落的代價高昂。
68%的盈利增長只來自10隻股票，這代表甚麼？
美股Q3業績期，僅10隻股票就貢獻了整體盈利增長的68%，集中度已達極端水平。
更極端的是，兩隻股票就貢獻了三分之一的盈利增長。
這意味著→ 絕大多數股票對盈利增長幾乎沒有貢獻，大市的「闊度」是一個錯覺——賺錢的公司極少，指數升跌高度依賴這幾家巨企。
投資者情緒到底有多差？
威爾遜在為期兩周的客戶路演後總結：當前情緒與持倉數據高度吻合，而持倉數據所呈現的狀況「幾乎是最糟糕的」。
他的描述相當直白：動能（momentum，即股票上升帶動更多買盤的慣性）已從順風變成陷阱，投資者正在「每個角落都看到鬼影」。
這反映出市場已進入一種「好消息也是壞消息」的狀態——不是新聞本身有問題，而是持倉者的神經已繃到極限。
利好消息頻出，為何市場反而跌？
本周出現了多個積極信號：10年期國債標售表現亮眼，全球兩大晶片製造商錄得創紀錄業績。
但這些消息均未能提振市場，反而成為投資者獲利了結的理由。
簡單來說＝ 當市場情緒差到一定程度，利好消息不會被當成「該買入」的信號，而會被當成「終於有個好價錢可以沽」的出口。威爾遜的診斷是：問題不在新聞，在人。
「不要對抗集中度」——這個判斷的邏輯是甚麼？
威爾遜的核心立場寫在報告標題裡：「不要對抗集中度」。
他的邏輯是：在少數股票主導盈利增長的結構下，押注「市場闊度回歸」（即期待更多股票分散地上升）的策略面臨持續逆風。
這意味著→ 不是說集中度沒有風險，而是在數據真正變化之前，逆著集中度做交易的代價比承受集中度本身更高。說白了＝ 別急著撈底那些「應該升但沒升」的股票，先等格局真正鬆動。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。