高盛建議客戶輪動至中國AI價值鏈
N.R. Finch
高盛首次明確建議客戶將倉位從韓國AI交易轉向中國AI價值鏈，背後是韓國半導體集中度風險暴露與中國自研晶片催化劑共振——這標誌著華爾街對中國AI資產的態度從觀望轉向主動配置。
高盛為何突然轉向中國？
高盛主題策略團隊發布報告《Trade Idea: Long China AI Value Chain》，作者路易斯·米勒寫道：「中國AI已正式進入我們的視野。」
這意味著→ 跟蹤韓國AI行情近一年後，高盛首次把策略方向從韓國切換到中國——不是多一個選項，而是換主線。
簡單來說＝ 以前高盛認為AI投資看韓國便夠，如今覺得中國這邊的機會已大到不能忽略。
甚麼消息引爆了這次輪動？
三條消息同時出現：路透社報道深度求索（DeepSeek）正開發自研晶片；The Information報道智譜因需求增長考慮設計自研AI晶片；英國《金融時報》報道蘋果已在中國市場產品上測試長鑫存儲（CXMT）的存儲晶片。
彭博智庫分析師史蒂文·曾表示：「這是明確的催化劑，因為地緣政治因素，深度求索必須與中國本土晶片廠商合作。」
這意味著→ 中國AI公司不再只是買美韓晶片的客戶，而是開始自己造晶片——這條供應鏈一旦成型，資金就要重新定價。
韓國市場為何跌得這麼狠？
KOSPI單日下跌5.4%，從上月歷史高點累計回落約20%，進入技術性熊市（從高點跌20%即算技術性熊市）。SK海力士跌5.7%，三星電子跌6.3%。
三星本週早些時候剛公布季度利潤同比增長19倍，股價仍未止跌。這反映出市場擔心的不是當下利潤，而是AI資本開支能否持續。
簡單來說＝ 賺錢賺得再多，如果市場覺得這錢明年可能賺不到，股價照跌不誤。
集中風險到底是甚麼意思？
富達國際組合經理伊恩·薩姆森指出：全球AI驅動的半導體需求實際上僅由約1萬億美元資本開支、少數幾家大型科技公司控制——一旦晶片支出被證明不可持續，下行風險非常顯著。
這意味著→ 韓國半導體的命運繫於幾家美國科技巨頭的採購預算，一旦這些公司縮減開支，韓國首當其衝。
外資今年已累計淨賣出韓國股票逾1,000億美元，槓桿ETF在兩個方向上放大了波動。
中國這邊的行情如何？
恒生中國企業指數單日最高漲4.5%，為2025年2月以來最大單日漲幅。阿里巴巴港股漲幅一度超過13%，騰訊漲逾4%。
里德資本CEO杰拉爾德·甘表示：「中國與全球其他市場之間的表現分化尤為顯著，為中國股票創造了具有吸引力的價值機會。」該公司正在積累中國主要科技公司的倉位。
但恒生科技指數和恒生中國企業指數年內仍分別下跌約15%和10%——這反映出本輪反彈是從低位啟動，空間大但基礎未穩。
反彈能不能持續？
KOSPI年內漲幅從峰值約116%回落至約72%，仍是彭博追蹤的92個主要基準指數中漲幅最大的；但本月恒生指數已成為亞洲表現最佳的市場，KOSPI墊底。
說白了＝ 韓國仍是今年大贏家，只是風頭正在轉向中國。
反彈能否延續取決於兩件事：阿里巴巴等互聯網巨頭即將到來的財報季能否用實際盈利驗證樂觀預期，以及高盛這一策略建議能否吸引更多機構資金跟進。
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