高盛：伊朗协议落地后，这四类资产怎么交易
N.R. Finch
高盛交易團隊就伊朗和平協議情景給出四類資產操作框架——油價、利率、債券、股票各有方向，但並非每個都值得追。
協議落地的第一秒，市場會怎麼動？
高盛兩位宏觀交易員判斷方向明確：油價期貨下行、利率及利率波動率走低、收益率曲線趨陡、股票上漲。
這不是憑空猜測——每次相關標題推高協議概率時，市場都照同一劇本走了一遍。
簡單來說＝市場已經「預演」過很多次，真正簽約只是把預演變成正片。
哪些資產可以追？
股票仍有上行空間。高盛已將標普500年底目標價上調至8000點，Q1財報季表現強勁是底氣。但漲速料放緩，而本輪升勢集中在AI與能源板塊，消費等板塊能否接力尚待觀察。
英國短端利率被單獨列為可追品種——勞動力市場疲軟為減息重新打開空間。
利率波動率可繼續做低，因分布區間收窄。這意味著→ 市場在押注「意外減少」，波動率賣方暫時佔優。
不過高盛同時提示：鑑於近期漲幅，下行對沖仍有必要，而中期選舉前股票回報歷史上表現偏混。
哪些資產要回避？
歐洲短端利率——高盛認為減息不在當前概率分布之內，初始反應後可能回調。ECB 6月加息已基本鎖定（當前定價23個基點），7月定價僅剩7個基點。
這反映出 ECB的立場：4月會議紀要顯示，通脹間接效應將推動6月行動，但二輪效應有限，此後轉為漸進。
10年期發達國家國債——全球幾乎沒有政治意願推進財政整合，財政前景壓住了長端利率的下行空間。這一風險溢價在日本最為突出，因其貨幣政策應對通脹衝擊相對滯後。
美國利率：為甚麼高盛選擇不站隊？
自伊朗戰爭爆發以來，美國短端利率拋售幅度已超過歐洲和英國，但驅動因素不同：歐英主要是能源價格推升通脹預期，美國則更多體現為實際利率上行——背後是勞動力市場企穩、財政順風、Q1盈利強勁及AI資本開支預期持續上調。
當前市場已定價2027年4月前接近一次完整加息，高盛認為25個基點的鷹派期限溢價已屬充分。
說白了＝除非新任主席沃什真的開啟加息周期，否則繼續做空美國短端的賠率不好。下半年消費受高價格擠壓及財政支持減弱的風險也在積累。綜合來看，高盛維持中性。
通脹定價：短期跟油走，中期另有用處？
短期內通脹定價將隨油價聯動，協議落地意味著油價下行壓力加大。
但中期來看，高盛認為通脹掛鈎資產可能成為良好的賬簿對沖工具。
這意味著→ 能源價格的間接效應尚未完全傳導至核心通脹，一旦傳導啟動，通脹定價可能反向走高，為組合提供保護。
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