高盛：AI資本開支景氣度或尚未觸頂
Taylor Wilson
高盛策略師Pasquariello認為超大規模雲廠商的AI資本開支可能仍未到達增速峰值，2026年餘下季度按年增速預期約80%，拐點或要到2027年首季才浮現——這意味著AI投資熱潮對標普500盈利的支撐短期內仍未見頂。
AI資本開支到底見頂了沒有？
高盛策略師Tony Pasquariello明確判斷：當前未必是AI資本開支周期的增速頂部。
市場一致預期顯示，超大規模雲廠商（亞馬遜AWS、微軟Azure、Google Cloud等巨頭）2026年餘下季度資本支出按年增速約80%。
這意味著→ 即使增速已處高位，高盛認為仍有進一步加速或維持高位的空間，頂部尚未確認。
為何這個數字對整個市場都至關重要？
超大規模雲廠商與AI基礎設施企業預計將貢獻2026年標普500盈利增長的約三分之二。
簡單來說＝ 標普500今年能否繼續上升，大約三分之二的答案握在這幾家巨頭的資本開支計劃裡。
這反映出當前美股盈利增長已高度集中於AI產業鏈，一旦資本開支轉向，衝擊面不會僅限於科技股。
拐點何時出現？
預測數據顯示，2027年首季起超大規模雲廠商資本支出增速將明顯放緩。
但Pasquariello強調，市場近期已多次低估這些巨頭的實際投資承諾規模——拐點也可能比預期來得更遲。
這意味著→ 投資者面對的核心不確定性並非「會不會減速」，而是「何時減速」以及「減幅多大」。
對投資者意味著甚麼？
Pasquariello將AI基礎設施支出定義為決定AI交易下一階段走向的關鍵變量。
投資者需要判斷：這輪熱潮能否持續帶來超額盈利增長——若能，當前估值仍有支撐；若不能，高估值便缺乏基本面錨定。
說白了＝ 現在的問題不是「AI有沒有用」，而是「花這麼多錢建基礎設施，賺回來的錢夠不夠撐住股價」。
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