高盛：AI驅動Q2標普500 EPS預期增22%，為2021年來最強
Taylor Wilson
高盛6月26日報告指出，標普500二季度EPS預期按年增長22%，為2021年來最強季前預期，AI基礎設施投資貢獻近六成盈利增長；但預期基數已大幅抬高，市場缺乏估值緩衝。
22%的盈利增速預期，到底邊個出力最多？
AI基礎設施相關公司將貢獻標普500二季度整體盈利增長的近60%。
其中美光和英偉達兩家合計貢獻逾40%的指數盈利增量；博通、微軟、Alphabet和蘋果亦為主要貢獻方。
這意味著→ 這輪盈利增速的「22%」並非均勻分佈，大部分增長集中在少數AI相關巨頭身上。
各行業表現差距有幾大？
能源板塊盈利預計按年翻倍以上，資訊科技板塊預計增長近60%——兩個板塊是絕對主力。
相比之下，醫療和消費板塊增速相對偏弱。
簡單來說＝ 並非所有行業都在「繁榮」，賺錢的集中在能源和科技，其餘板塊只是沒有拖後腿。
上季度大幅超預期，今次仲可以重演嗎？
一季度分析師原預測盈利增長12%，實際達到27%，超出預期15個百分點。
高盛預計二季度仍將強勁，但由於預期基數已從12%抬升至22%，超預期的空間明顯收窄。
這意味著→ 上季度的「驚喜」很難複製——不是基本面轉差，而是市場今次已經將好消息提前定價。
利潤率和AI資本開支，投資者最擔心甚麼？
能源價格上漲和供應鏈壓力推高了投入成本，分析師已下調利潤率預測；當前共識顯示中位數公司利潤率較一年前基本持平。
Hyperscaler（超大規模雲廠商，即Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloud等大型雲端運算平台）的AI資本開支已達數千億美元，投資者正尋求這些開支轉化為營收和利潤的實質證據。
高盛認為2026年開支預算基本已定，但管理層對2027年計劃的表態將在年內變得愈發重要。
好多非科技公司都在砸錢做AI，錢從邊度嚟？
高盛留意到，許多非科技企業正通過新增預算而非削減其他開支來為AI投資融資。
市場對這類開支何時轉化為盈利增長仍存疑問。
這反映出 AI投資熱已從科技圈外溢到傳統行業，但「花了錢、未見到回報」的階段可能比預期更長。
市場情緒已經好樂觀，如果業績唔達標會點？
高盛美國股票情緒指標升至2024年12月以來最高，投資者進入財報季時預期已相當樂觀。
過去一年標普500的升幅幾乎全部由盈利增長驅動，遠期市盈率（P/E）在約20倍水平基本未變——估值並無擴張。
簡單來說＝ 股價升是因為公司真的多賺了錢，而非市場願意俾更高的估值倍數。這意味著→ 若二季度業績不及預期，市場沒有估值緩衝可以兜底，下行風險集中。高盛維持標普500年底目標價6800點，隱含約9%上行空間。
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