高盛：AI投資熱潮至少持續至2028年
nashnova research
高盛首席經濟學家哈齊烏斯判斷，AI投資在2028年前幾乎不會出現絕對性下滑，這意味著→ AI對企業盈利的支撐至少還能再跑兩年。
標普500今年盈利為甚麼能漲36%？
高盛預計標普500指數2026年每股收益（EPS，即每一股能賺多少錢）增長36%。
增長動力來自兩塊：私募投資收益帶來的一次性進賬，以及AI投資帶來的意外之財。
其中半導體和存儲晶片公司的利潤率擴張貢獻最突出——這意味著→ 這輪盈利增長的核心發動機是AI硬件端，而非軟件或應用。
AI基礎設施每年到底貢獻多少？
高盛測算，AI基礎設施對標普500 EPS增長的貢獻：2026年約15個百分點、2027年11個、2028年8個——逐年遞減，但每一年依然是雙位數級別的推力。
超大規模雲廠商（Hyperscalers，即亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲這類巨頭）額外貢獻4、3、3個百分點。
簡單來說＝ AI投資對盈利的「藥效」在逐年減弱，但離「斷藥」還遠——2028年仍有8個百分點的底。
2027年增速為甚麼會放緩？
高盛預計標普500 EPS增速在2027年將放緩至11%，主因是私募投資收益消退、AI支出趨近峰值。
哈齊烏斯指出，如果AI投資出現絕對性下滑，放緩幅度會更劇烈——但高盛認為這一情景在2028年前不太可能出現。
這意味著→ 2027年的「減速」更像是從高速公路換到快速路，不是急剎車。
「盈利泡沫」這個說法站得住嗎？
市場上有聲音擔心當前企業盈利是「泡沫」，高盛認為言過其實。
高盛承認企業盈利水平相對正常周期偏高，但將其歸因於AI驅動的結構性提振，而非泡沫。
這反映出高盛的核心判斷：AI投資熱潮何時真正見頂，將是未來兩年市場定價的核心變量——換言之，現在爭論「是不是泡沫」不如盯緊「AI資本開支拐點在哪」。
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