高盛：AI股遭過度拋售，民主黨橫掃或反而加速資本支出

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AI基礎設施股較高位已跌50%-60%，高盛交易主管判斷拋售過度、基本面未變，並提出一個反直覺邏輯——監管收緊反而可能推高現有算力價值、加速資本前置部署。

這輪拋售的導火索是甚麼？

中期選舉民主黨拿下參眾兩院，得州民主黨候選人伊諾霍薩擊敗現任共和黨州長阿博特，她支持對AI數據中心建設實施暫停令。

這意味著→ 得州佔全美計劃數據中心電力容量的27%（富國銀行估算），一旦暫停，全美最大的數據中心管道直接收窄。

盤前反應立竿見影：CoreWeave跌約3.3%，Applied Digital跌約3%，IREN跌4.3%。

高盛歐洲股票交易主管普里沃羅茨基在交易備忘中判斷：AI股已被「賣到死」，但基本面依然穩健，選舉不確定性已消除，倉位已相當乾淨。

他給出兩條理由：一是估值已大幅壓縮，空頭必須兌現獲利了結，本身構成反彈動力；二是AMD四季度指引環比再加速27%，證明AI資本支出周期並未斷裂。

簡單來說＝股價跌了一大截，但企業真金白銀還在往AI裡砸，賣方的邏輯同買方的錢對不上。

普里沃羅茨基提出：若未來數據中心擴張受限，已部署算力的稀缺性上升，價值隨之走高。

這意味著→ 理論上最受益的是已擁有大量在運算力的超大規模雲廠商——亞馬遜、微軟、Alphabet。

簡單來說＝新建受限等於幫現有玩家修了一道護城河，算力從「邊個都建得」變成「有人建唔到」。

普里沃羅茨基預計企業決策者可能將資本部署提前至2027年，趁監管框架調整前鎖定現有許可同交易窗口。

背後邏輯：他預計2029年新總統任期可能帶來稅收變化、更多行政監管及併購審查，超大規模雲廠商有動力「加快行動」。

這反映出一種博弈心態——與其等政策落地被動應對，不如趁窗口期把錢先花出去。

數據中心建設延遲確實可能衝擊上游——晶片製造商、冷卻與電氣設備商、能源供應商。但普里沃羅茨基指出，費城半導體指數ETF過去一個月已跌約20%，部分利空或已消化。

對CoreWeave、Nebius等新興雲服務商，他認為結論更複雜，關鍵睇其算力是否已簽合同或已實際部署——簽咗約的受衝擊小，仲傾緊的風險大。

簡單來說＝上游已經跌過一輪，最壞預期可能已經喺價格裡；新興玩家則要逐個睇合同，唔可以一刀切。

普里沃羅茨基判斷：選舉結束後不確定性下降，當前VIX水平可能難以維持，波動率或將「迅速回落」。

這意味著→ VIX與股市反向相關，波動率下降通常推升指數——而AI及AI相關股票在主要基準指數中佔比接近一半，將直接受益。

但最終驗證仍需兩個變量兌現：民主黨的監管意圖能否真正轉化為立法行動，以及超大規模雲廠商是否真的選擇提前部署資本。

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