高盛：AI財富效應見頂，2027年增長風險偏下行
nashnova research
高盛首席經濟學家哈齊烏斯警告，AI驅動的股市升浪對美國消費的拉動已經見頂，疊加油價飆升與利率走高，2027年全球增長風險明確偏向下行。
AI拉動消費增長——到底有多大、為何到頭了？
過去一年，AI概念推升美股，股市上漲令持股者「覺得自己更有錢」，於是花多了——這就是財富效應（股價升→居民帳面資產增加→更願意消費）。
高盛測算，這一效應拉動美國消費支出增長約0.4個百分點，相當於GDP的0.25%。
這意味著→ AI對經濟最大的貢獻，不是生產力提升，而是「炒股賺了錢，然後多花錢」。這條路徑如今已經走到盡頭。
2026年全球經濟「睇落仲得」——但真相係咩？
高盛預計2026年全球GDP增速2.7%，美國2.3%，均接近潛在增速。哈齊烏斯用了一個詞：「平淡無奇」。
簡單來說＝ 經濟冇崩、亦冇起飛，係因為兩股巨大力量剛好互相抵消——財政寬鬆同AI繁榮向上推，伊朗戰爭衝擊同高關稅向下拽，剛好扯平。
這反映出 當前增長並非真正的韌性，而是「兩邊猛拉、中間剛好企穩」。一旦正向力量先退場，平衡即刻打破。
2027年預測靠一個關鍵假設——油價能跌返嚟嗎？
高盛2027年預測的前提是「能源價格回落，抵消AI同財政順風的消退」。但目前這個假設正在落空。
布蘭特原油上週五收於接近每桶117美元，汽油、柴油、航空燃油及歐亞天然氣價格已接近或超過今年3至4月高位。
摩根士丹利分析師拉茨另行指出：俄羅斯同中東煉油產能比去年同期低約300萬桶/日，而且未來三個季度計劃檢修量是常規水平的2.5倍。
這意味著→ 油價不單止冇跌，供給端仲進一步收緊。高盛2027年預測的核心前提正在被蠶食。
利率點解都幫倒忙？
大規模財政赤字 + AI相關借貸擴張 + 央行加息，三重因素疊加，將發達市場收益率曲線自2026年初推高了約100個基點。
高盛估算，若升幅持續，將透過住房、耐用消費品同企業投資三條渠道累計拖累GDP約0.6%。
簡單來說＝ AI熱潮本身亦在推高利率——企業為起數據中心大舉借債，結果利率上升反過來壓住成個經濟。AI既係順風、亦係逆風。
AI裁員——第三重壓力從邊度嚟？
哈齊烏斯提到，AI驅動的崗位流失已開始由矽谷向外擴散，構成對消費端的第三重壓力。
前兩重係財富效應消退同利率走高；第三重係收入端直接受損——被AI取代的人唔再消費。
這意味著→ AI對經濟的影響正由「拉動消費」翻轉為「三面夾擊」：股市紅利見頂、借貸推高利率、裁員削減收入。
所以2027年的核心風險喺邊？
高盛將2027年全球增速預測維持在2.7%，美國由2.3%小幅放緩至2.1%，但明確標註風險偏向下行。
驗證節點好清楚：油價能否回落、利率能否見頂、AI裁員會否加速——三個變量中只要有兩個走向不利，「平淡」就會變成「下滑」。
說白了＝ 2026年經濟靠兩股力量互相扯平勉強過關，2027年正向力量退緊場、負向力量仲未走，平衡隨時可能倒塌。
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