高盛：AI三重漲價年底或推高核心PCE 0.5個百分點
Taylor Wilson
高盛測算AI透過內存、軟件、電價三條路徑已額外推高美國核心PCE逾0.2個百分點，年底將升至0.5個百分點；聯儲局內部對AI究竟是通脹還是通縮力量已出現罕見公開分歧。
0.5個百分點意味著甚麼？
高盛經濟學家梅根·彼得斯測算，AI驅動的漲價目前已令核心PCE同比額外抬升逾0.2個百分點，預計年底升至0.5個百分點。
這意味著→ 僅AI一項因素，就可能蠶食聯儲局今年減息空間的很大一部分——核心PCE每多0.5個百分點，減息理據就薄一層。
高盛同時提醒，這一估算尚未完全反映各類溢出效應，實際衝擊可能更大。
三條漲價路徑分別貢獻了多少？
內存價格是最大推手：數據中心需求已推動部分內存價格自年初上漲逾十倍，高盛預計相關價格指數將於11月觸及同比約30%的峰值，為核心PCE貢獻約36個基點。
軟件漲價緊隨其後：微軟今年1月將Microsoft 365訂閱價格上調，這是該產品自2013年推出訂閱制以來首次提價，理由是加入了AI Copilot功能。
電價上漲構成第三條鏈路：數據中心用電需求已開始推高居民電費，高盛估算該渠道目前貢獻約8個基點，數據中心密集地區影響遠高於全國均值。
為何這個問題在美國特別嚴重？
內存漲價是全球現象，但美國PCE籃子中相關品類權重遠高於其他國家——歐元區、英國、加拿大的峰值貢獻僅約1至9個基點，平均約5個基點。
簡單來說＝ 同樣的晶片漲價，美國消費者「食到」的通脹份額比歐洲大好幾倍，因為美國人在這些商品上花的錢佔比更高。
軟件漲價同理：英國軟件價格單季漲了20%創歷史紀錄，但由於權重極低，對英國核心通脹貢獻不足4個基點。
電價壓力會持續多久？
高盛預測美國數據中心用電佔全國總用電量的比重將從當前約6%升至2030年的11%，接近翻番。
這反映出 AI算力擴張不是一次性脈衝，而是一條持續上升的結構性曲線——電價壓力只會愈來愈大。
前車之鑑：愛爾蘭數據中心用電佔比高達23%，2015至2023年間累計推高普通家庭能源賬單約360歐元。
聯儲局內部為何出現公開分歧？
紐約聯儲行長威廉姆斯明確表態：若AI需求「對供需關係造成持續衝擊並推升通脹」，貨幣政策不應視而不見。
這與聯儲局主席沃什的立場截然相反——沃什去年11月將AI定性為「重要的通縮力量」，認為其將透過提升生產率增強競爭力。
這意味著→ 聯儲局高層對AI到底是推高還是壓低物價，判斷完全相反，這種分歧會直接影響今年減息節奏的決策。
對減息窗口意味著甚麼？
貨幣政策工具對內存價格、電價、軟件訂閱費均無直接影響力，而AI資本開支熱潮短期內並無退潮跡象。
簡單來說＝ 聯儲局加息減息管不了晶片漲不漲價，但晶片漲價推高的通脹數字，卻會綁住聯儲局的手。
若高盛測算成真，年底核心PCE貢獻達0.5個百分點，將進一步壓縮今年的減息窗口，並可能迫使決策者重新審視此前對AI「長期通縮」敘事的依賴。
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