高盛美銀齊發賣出信號，對沖基金逆勢加倉科技股
Taylor Wilson
高盛與美銀的賣出指標同步亮紅燈，但對沖基金本周轉為淨買入美股、期權看漲情緒升至近六年高位——機構信號與實際資金流向罕見背離，市場正在為下一步分歧定價。
兩大行同時喊賣，到底在警告甚麼？
高盛情緒綜合指標連續第三周落入「過度拉伸」的賣出區間——這意味著→ 按歷史規律，市場短期回調概率明顯升高。
美銀策略師哈特內特的牛熊指標讀數升至9.5，觸發強烈賣出信號。簡單來說＝ 這個指標滿分10分，9.5意味著市場情緒已經熱到幾乎見頂。
兩大機構的警示同一時間共振，這在近幾年並不常見，信號的權重因此更高。
對沖基金為甚麼反而在買？
據高盛主經紀商數據，對沖基金本周淨買入美股，為過去四周首次，主要靠個股空頭回補驅動。
信息技術板塊是淨買入規模最大的方向，半導體個股尤受青睞——但過去一個月該板塊整體仍處於淨賣出狀態。這反映出對沖基金並非全面看多，而是在做邊際修復。
槓桿數據印證了「修復而非激進」的判斷：總槓桿率升至204%、淨槓桿率升至51.7%，兩項均處於歷史偏低區間。說白了＝ 對沖基金加了一點倉，但遠沒有下重注。
期權市場在押注甚麼？
據Barchart數據，期權看漲情緒升至2020年12月以來最高，看跌/看漲比率驟降至0.61。
高盛波動率交易台顯示，巨型科技股看漲期權成交量明顯回升。這意味著→ 期權交易者正在用真金白銀押注大盤科技股還能再漲。
德銀數據顯示，大盤科技股倉位讀數為0.65個標準差，處於過去一年第88百分位——偏高，但尚未達到極端。
散戶去了哪裏？
據Vanda Research數據，散戶買入速度已降至六年多來最慢。
這意味著→ 這輪行情的推手是機構和期權交易者，散戶反而在退場——與2021年散戶主導的行情截然不同。
簡單來說＝ 專業玩家在加倉，普通投資者在觀望，兩邊對市場的判斷出現了明顯分歧。
個股與指數波動率為何嚴重背離？
德銀數據揭示一個結構性異常：個股隱含波動率處於高位，而指數隱含波動率相對溫和，兩者缺口已擴大至極端水平。
說白了＝ 指數看起來很平靜，但裏面的個股正在劇烈分化——有的猛漲、有的猛跌，互相對沖後把指數的波動「抹平」了。
這反映出當前的風險不是整個市場一齊跌，而是揀錯個股就會大幅跑輸。在這種環境下，簡單持有指數能捕捉的超額收益有限，選股能力被顯著放大。
這個分歧何時收斂？
機構賣出信號 vs 資金實際流入，兩者的背離已持續數周，這一分歧何時收斂，是當前市場最核心的驗證節點。
如果指標先「認錯」（市場繼續上漲、指標回落）→ 說明資金流方向正確，回調推遲。
如果資金流先「認錯」（對沖基金重新減倉）→ 說明賣出信號兌現，調整可能加速。這意味著→ 接下來一到兩周的倉位數據變化，比任何價格信號都更值得跟蹤。
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