高盛答基金经理五问：IPO洪峰来袭，AI追涨已极度激进

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello本周走访波士顿同多伦多机构客户后发表报告，整理咗目前基金经理最集中关注嘅五个问题，并逐一给出判断。

今年股票供给规模有几大？ 高盛预计2026年美国股票供给总规模将达到6000亿美元，其中IPO占1600亿美元，名义规模创现代市场史上新高。

市场能消化呢波供给吗？ Pasquariello嘅答案系肯定嘅。将供给换算为市值占比后，当前水平同科网泡沫、2009年金融危机再融资潮及2021年SPAC狂潮相比并唔突出。佢明确表示，对美国市场吸纳高质量资产嘅能力持正面判断。高盛交易员John Flood补充指出，共同基金历史上有喺大型IPO前主动提升现金仓位嘅规律，目前现金占资产比已升至1.4%。如果一个市值1万亿美元、自由流通比例10%嘅IPO纳入标普500，对现有成分股造成嘅卖出压力唔超过其总市值嘅5个基点。

市场几时开始关注中期选举？ 高盛引用策略师Ben Snider嘅研究指出，美股通常喺中期选举前横盘整理，实际波动率喺夏季逐步攀升并于10月见顶。呢一季节性规律意味着下半年波动率中枢将系统性抬升，值得提前纳入风险管理框架。

利率上行几时开始真正伤害股市？ 高盛给出咗明确嘅定量临界点：当10年期美债收益率喺一个月内上行超过2个标准差、即约45个基点时，股市将开始承压。Pasquariello指出，本周二市场已非常接近呢一阈值，利率风险并非遥唔可及嘅假设。

市场对AI受益股嘅追涨有几激进？ 高盛Prime Brokerage数据显示，全球半导体股票嘅多空敞口占账簿总规模嘅比例已攀升至极高水平。Pasquariello用“非常激进”直接定性，呢同美银Hartnett对科技板块过度集中嘅警告形成呼应。