高盛：亞洲機構對AI交易的謹慎已超出基本面

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高盛合夥人弗拉德完成亞洲客戶調研後指出，機構對AI交易的懷疑情緒已超出基本面能支撐的水平，7月動量股回撤留下的心理創傷是主因——但多項盈利數據顯示，這種防禦姿態可能正在錯過上行空間。

亞洲機構為甚麼這麼謹慎？

根源是7月動量股的歷史性回撤——部分亞洲對沖基金單月損失超過20個百分點的年內漲幅，留下明顯心理創傷。

這意味著→ 即便基金全年仍錄得正回報（高盛數據顯示亞洲對沖基金年內回報約21%），交易員的風險偏好已被那次暴跌「鎖住」。

簡單來說＝賺了錢但被嚇到了，寧可少賺也不願再經歷一次大回撤。

個人投資者情緒持續看跌，高盛情緒指標回落至負值區域，為3月以來最低。

納斯達克100期貨空頭自6月中旬以來上升35%；美國基本面多空策略基金淨槓桿率僅49.8%，處於過去一年的第6百分位。

這意味著→ 無論散戶還是機構，倉位都處於極低水平——市場不是「滿倉看空」，而是「縮在角落裡觀望」。

美國資訊科技股總配置與淨配置在6月觸及五年高點後大幅下滑，目前分別處於過去一年的第43和第71百分位。

高盛美國AI股票籃子（一組追蹤廣義AI受益公司的組合）多空比率降至3.54，低於一年高點4.27，處於過去一年第38百分位。

共同基金二季度整體顯著低配AI敞口股票，對Alphabet和Meta的減持幅度最為突出。

二季度標普500每股收益同比增長約30%；超大規模雲端運算商（指亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等巨頭）及AI基礎設施企業盈利同比增長54%，貢獻了標普500當季約50%的每股收益增長。

剔除能源板塊後，標普500其餘成分股每股收益仍同比增長14%。

這意味著→ 盈利改善不是少數科技巨頭獨撐，而是有廣度的——這恰恰是謹慎派最擔心缺失的條件。

高盛加勒特指出三個異常信號：標普500每次嘗試突破新高時質疑聲迅速湧現；反彈波動性幾乎是下跌波動性的兩倍；看漲期權隱含波動率與現貨價格的相關性明顯偏高。

簡單來說＝部分投資者在買「以防萬一」的上行保險，而不是真金白銀加倉押注上漲——這不是一個相信牛市的市場該有的樣子。

這反映出市場整體仍處於「怕踏空但更怕虧損」的矛盾心態。

弗拉德判斷：美洲投資者可能低估中國AI開源模型的實際採用速度，亞洲投資者可能高估，最終結果或落在兩者之間。

即將到來的IPO管線有望成為機構與散戶重新入市的催化劑。

這意味著→ 當前防禦性定位能否在高知名度IPO落地和強勁盈利季的雙重推動下轉化為實際上行，將是檢驗這一「過度謹慎」判斷的關鍵節點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。