高盛：阿斯麦估值跌至五年低位，上调目标价至1600欧

高盛喺最新发布嘅研报中将阿斯麦嘅12个月目标价上调至1600欧元。嗰行重申咗“买入”评级，并且指出喺牛市情景下股价有望触及2000欧元。

尽管阿斯麦年内上涨约45%，但表现仍然远远逊色于涨幅超70%嘅同业。而家阿斯麦估值处于过去五年区间嘅第10百分位，明显低于半导体设备同行。市场仲未充分定价佢哋在EUV领域嘅垄断地位，以及AI基础设施建设带来嘅长期增长潜力。

超大规模云厂商资本开支韧性极强：Alphabet近期明确上调2026年开支指引，并预示2027年将进一步增加，噉直接推升咗全球前端设备支出预期。预计2027年AI相关收入占EUV比重将升至20%以上。全球分散建厂带来嘅制造低效将迫使晶圆厂增加设备投入，进一步带动光刻机嘅总量需求。

三星电子等晶圆厂喺先进制程领域嘅扩产，将打破单一厂商主导嘅格局。呢种结构性变化将带来更高嘅晶圆启动需求，而家股价还未对此充分反应。即使新一代高数值NA光刻机推迟落地，现有高利润率设备嘅增量出货都能推高每股收益。呢种产品组合嘅边际变化，对公司盈利能力实际上系正面支撑。

市场接下来将重点关注GAA架构嘅过渡进展。预计2026年底完成嘅制程微缩路线图更新，将成为EUV层数增长同需求爆发嘅核心领先指标。此外，代理型AI对计算同存储芯片嘅巨大需求也将成为资本开支预期进一步上修嘅潜在催化剂。