高盛看空锂周期，称下半年供过于求

高盛近日发表中国大宗商品深度研究报告，对锂及电动车金属板块进行系统性整理。报告指出，2026年上半年锂需求同比增长25%，市场维持紧平衡；但随着大约100万吨LCE新增产能在下半年集中释放，全行业将进入显著过剩阶段，产能过剩率预计达到20%至22%。

供需拐点将在2026年下半年到来。 高盛测算，2026至2027年全球新增锂供应约100万吨LCE，相当于当前总需求的近50%，其中超过六成将在2026年下半年集中入市。若要维持紧平衡，储能装机必须在2027年达到1.2至1.4 TWh，全球电动车销量须比2025年增长30%——高盛认为上述条件均远远超过基准预测，供给过剩难以避免。

价格方面， 高盛预计碳酸锂基准价将在2026年上半年达到顶峰，峰值约为16.4万元人民币/吨（约合2.1万美元/吨），然后在2026年下半年至2028年回落至1.01万至1.60万美元/吨区间。截至2026年5月7日，SMM电池级碳酸锂现货均价报19.05万元人民币/吨，较前一日上涨3000元；Mysteel优质电池级碳酸锂（早盘）报价区间为18.8万至19.3万元人民币/吨，中间价19.05万元人民币/吨。TradingEconomics追踪的中国碳酸锂现货价格同日报19.05万元人民币/吨，年内累计涨幅逾50%，接近2023年以来高位。

个股层面， 高盛对赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、永兴材料、华友钴业均维持“卖出”评级，仅格林美获得“中性”。报告认为，上述公司股价已隐含1.87万至3.13万美元/吨的极高锂价预期，远高于高盛未来两年的价格预测，风险回报比较缺乏吸引力。

赣锋锂业（1772.HK / 002460.SZ）目标价上调至H股60.0港元、A股53.0元，隐含下行空间约29%至39%。2025年经常性盈利超预期，2026年锂化工产出目标23万吨LCE，同比增长26%。天齐锂业（9696.HK / 002466.SZ）目标价上调至H股48.0港元、A股42.0元，隐含下行空间24%至44%；雅江措拉锂矿因审批迟缓，高盛将其投产预期大幅推迟至2029年。雅化集团（002497.SZ）目标价上调至21.5元，2026年锂化合物销量目标超过10万吨LCE，同比增幅至少46%；已获津巴布韦政府6个月锂辉石出口配额。永兴材料（002756.SZ）目标价上调至52.0元，因采矿许可证变更，化山矿脉扩建投产计划从2026年下半年推迟至2027年下半年。

华友钴业（603799.SS）与格林美（002340.SZ）同样面临印尼MHP成本危机：印尼镍矿定价机制调整叠加全球硫磺供应紧张，高盛测算HPAL工艺生产MHP的成本可能飙升4