高盛：債券波動收斂，歐洲股及羅素2000或現軋空行情

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

高盛交易主管普里沃羅茨基指出，美債長端隱含波動率已從高點回撤約30%，若波動率繼續壓縮、收益率高位企穩，做空最擁擠的歐洲股市和羅素2000可能率先被軋空。

債券市場到底發生了甚麼？

美國國債經歷動盪一周後「找到立足點」，近期拍賣消化相對順暢。

長端債券隱含波動率（衡量市場對長期國債價格擺動幅度的預期）已從近期高點回撤約30%。

這意味著→ 債市對股市的負面壓制正在鬆動——波動率越低，資金越敢往風險資產挪。

普里沃羅茨基明確點出：投機者目前大幅做空債券和羅素2000，同時做多納斯達克。

他判斷主要指數可能橫盤，而持倉不足的歐洲股市和羅素2000反而可能跑贏。

簡單來說＝大家都擠在同一邊落注，一旦方向反轉，空頭被迫回補，價格會被「擠」著往上走——這就是軋空。

高盛Prime數據顯示，美國多空對沖基金淨槓桿率僅46.9%，處於過去一年的第2百分位。

高盛美國股票情緒指標讀數為-1.3個標準差（標準差是衡量偏離正常水平的尺子），低於-1.0的「輕倉」閾值。

羅素2000期貨空頭倉位已達歷史紀錄，IWM（追蹤羅素2000的ETF）沽空興趣同樣創歷史新高——但其隱含波動率卻在歷史第10百分位以下。

這意味著→ 被沽空最狠的指數，買認購期權的成本反而最低——高盛交易台上周已觀察到小型股認購期權需求升溫。

上周四《金融時報》報道OpenAI營收不及預期，納斯達克當日下挫，對沖基金隨即淨賣出資訊科技板塊，力度達-1.0個標準差。

高盛加勒特團隊指出，一則AI營收報道就「引出大量半導體和科技股供給」，說明這些多頭倉位極度敏感。

這反映出科技股雖然被廣泛持有，但持倉者信心脆弱——稍有利淡消息就會觸發拋售。

對沖基金總槓桿率升至213%，處於三年視角的第80百分位；但淨槓桿率仍在低個位數百分位，多空比率處於一年區間的0%分位。

簡單來說＝總倉位很大但淨方向幾乎為零——基金同時落了很多好倉和淡倉，卻沒有明確押注哪個方向。

這意味著→ 無論市場往哪個方向突然動，都可能引發劇烈的倉位調整。

核心變量仍是債券能否真正穩定：長端利率高位企穩 + 波動率持續收斂，是軋空行情兌現的前提。

高盛弗拉德認為，強勁回購、負面情緒、低淨值、超大型IPO及新財報季共同構成標普500突破8000點的「完美配方」，市場共識預期第三季度每股收益按年增長27%。

驗證節點→ 歐洲股市和羅素2000能否在債市企穩後率先跑贏主要指數。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。