高盛：布倫特原油將在80-90美元區間震盪
N.R. Finch
高盛判斷布蘭特原油將鎖定在80-90美元區間，公允價值約80美元——當前約5美元的風險溢價，本質上是市場為中東變局開出的一張「保險單」。
85美元的油價裡，多少是「恐慌溢價」？
高盛估算布蘭特現貨公允價值約每桶80美元，而實際交投在85美元附近。
這意味著→ 市場對中東石油供應不確定性的定價約5美元/桶，屬於相對溫和的風險溢價。
簡單來說＝ 油價裡大約有6%是「中東可能出事」的保險費，不算高，說明市場暫時不認為會全面爆發衝突。
全球石油庫存在以甚麼速度消耗？
過去兩周，全球可見石油庫存以每日630萬桶的速度下降——這是一個非常激進的去庫節奏。
三大驅動力同時發力：波斯灣及紅海出口銳減、俄羅斯出口下滑、亞洲進口需求走強。
這反映出供應端的收緊並非單一事件驅動，而是多條線同時繃緊——這才是80美元底部能撐住的實物基礎。
波斯灣和紅海的航運受阻有多嚴重？
海灣地區石油出口已降至戰前水平的約36%（七日均值），7月初這一比例還接近80%。
這意味著→ 海灣出口量在短短數周內腰斬再腰斬，降幅超過一半。
紅海方面，胡塞武裝宣佈封鎖後，滿載油輪運力下降22%。沙特出口較一年前減少約每日240萬桶，但部分貨物已改經蘇伊士-地中海（SUMED）管道（一條繞開紅海、直接由埃及連接地中海的輸油通道），起到一定緩衝作用。
俄羅斯的供應缺口有多大？
過去兩周，俄羅斯原油及凝析油出口減少約每日130萬桶。
黑海裏海管道財團（CPC）終端（俄羅斯經黑海出口原油的關鍵設施）裝載作業持續受擾，出貨量明顯低於正常水平。
簡單來說＝ 俄羅斯這條出口管道相當於被「掐了一下脖子」，雖然沒斷，但流量已經打了折扣。
油價要突破90美元，需要甚麼條件？
高盛的核心判斷：在美伊核協議達成或衝突重大升級之前，布蘭特將被鎖定在80-90美元區間。
此前美國推遲對伊朗的打擊行動，加上美伊在霍爾木茲海峽通行管理問題上談判有進展，油價一度回落至80美元低位——但實物市場的持續收緊又將價格拉了回來。
這意味著→ 區間下沿有實物供需支撐，上沿的突破則完全取決於地緣政治——買油的邏輯看庫存，賭方向的邏輯看美伊談判桌。
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