高盛全球銀行市場聯席主管：建議投資者保持持倉
N.R. Finch
高盛聯席主管瓦拉丹給出一個詞的建議——保持持倉，理由是利率不會加、油價會跌、經濟靠AI撐住，三根支柱合在一起意味著現在不是減倉的時候。
市場在賭聯儲局加息，他為甚麼不信？
瓦拉丹判斷：今年下半年不會加息，利率維持不變。
但市場定價不這麼看——芝商所FedWatch顯示，9月加息概率約50%，10月約63%。
這意味著→ 他和市場之間存在一個明確的「對賭」：如果他對了，當前因加息恐慌而承壓的資產就被低估了。
他的邏輯：關稅推升通脹的力量正在消退，霍爾木茲海峽若緩和會進一步釋放壓力；AI短期推高通脹，但產能到位後反而會壓低物價。
油價憑甚麼能跌回70美元以下？
瓦拉丹預測：油價年內晚些時候回落至每桶70美元以下，甚至更低。
現實是，週一西德克薩斯中質原油（WTI，美國基準油價）重新升至每桶80美元以上，因為市場對美伊達成霍爾木茲海峽通行協議的預期降溫。
簡單來說＝ 他賭的是地緣緊張最終會緩和、供應恢復，油價從80跌回70以下；但眼下這個賭注正被現實反向施壓。
經濟靠甚麼撐住？和信用市場有甚麼關係？
第三根支柱：經濟韌性依然存在，名義增長基礎穩固，AI驅動的生產率提升（用更少的人和資源產出更多）是長期助力。
這反映出他對經濟的核心判斷：外部衝擊（關稅、油價、地緣）是暫時的，消退後經濟會繼續擴張。
對信用市場的影響→ 大量債券發行確實要求投資者獲得更高的風險補償，但經濟夠強意味著企業違約率可以維持在低位，利差不會大幅走闊。
這套判斷靠不靠譜，看哪兩個節點？
標普500已回升至歷史高位，2026年以來累計漲幅超過13%——市場已經部分反映了樂觀預期。
瓦拉丹這套「保持持倉」邏輯能否兌現，取決於兩個可驗證的節點：油價是否如期回落，以及AI生產率效益何時真正顯現。
簡單來說＝ 他給了一個清晰的框架，也留下了兩個可以打臉的地方——投資者可以盯著這兩個數據自己判斷。
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