高盛下調油價預測：Q4布蘭特降至80美元，霍爾木茲協議提前供應恢復時間線
Taylor Wilson
特朗普與伊朗簽署停火協議、重開霍爾木茲海峽，高盛隨即將Q4布倫特均價預測從90美元降至80美元——供應恢復時間線整體前移，油價中樞下台階。
高盛到底改了甚麼數字？
布倫特原油：2026年Q4均價從90美元降至80美元，2027年從80美元降至75美元。
WTI原油同步下調：Q4降至75美元，2027年降至70美元。
這意味著→ 高盛一次過將兩年的油價中樞都往下移了10美元/桶，訊號非常明確：供應端的壓力比之前預想的來得更快。
霍爾木茲海峽為甚麼這麼關鍵？
霍爾木茲海峽（連接波斯灣與外部海域的咽喉航道，全球約兩成原油經此通過）因衝突一度受阻，協議要求延長停火60天並重新開放航道。
高盛估算，海峽流量需在現有基礎上每日增加1,200萬桶，才能恢復至戰前70%的通行水平。
簡單來說＝ 海峽就像一條被堵了一半的高速公路，協議讓它開始解封，但要回到正常車流量，還得再多跑1,200萬桶/天的「車」。
供應從哪裡來？
高盛將波斯灣出口恢復至戰前水平的時間節點前移一個月，預計航運7月底正常化，原油產量10月前完全恢復。
沙特和阿聯酋可能把產量提升至戰前水平以上，目的是補充經合組織（OECD）成員國已耗盡的商業庫存。
伊朗石油制裁若獲解除，亦將釋放增量供應。這意味著→ 供應端並非單一來源在恢復，而是海峽重開 + 海灣增產 + 伊朗解禁三路並進。
2027年供應過剩，油價為甚麼還跌不穿？
高盛預測2027年全球石油市場將出現每日320萬桶的供應過剩——數字很大，但該行認為布倫特仍將守住75美元/桶附近。
邏輯是：上半年庫存已被大幅消耗，各國政府還在持續補充戰略儲備，庫存難以完全重建。
簡單來說＝ 雖然供應多了，但之前的「家底」已經掏空了一大截，補庫存本身就會吃掉一部分過剩量；再加上地緣風險溢價（市場為「萬一再出事」留的安全墊），油價有底。
極端情景差多遠？
最壞情景：霍爾木茲持續受阻至2027年、出口僅緩慢恢復 → 布倫特2026年底可能升破130美元/桶，全年均價達105美元。
最好情景：供應提前正常化、需求損失更持久、供給更充裕 → Q4均價可能跌破70美元，2027年跌破60美元。
這反映出 高盛給出的不是一個點位，而是一條60–130美元的寬幅區間——協議執行的實際節奏，才是決定油價落在哪一端的關鍵變量。
還有甚麼風險未被定價？
高盛列出三項供應恢復的下行風險：地區敵對行動重燃、掃雷作業延誤航道重開、核談判僵局導致伊朗再度關閉海峽。
協議細節尚未完全披露，正式簽署儀式定於周五在日內瓦舉行，美國副總統萬斯與伊朗首席談判代表加利巴夫將出席。
布倫特周一收盤跌近5%，創3月4日以來最低收盤價。這意味著→ 市場已經搶跑定價了「供應恢復」的樂觀預期，但協議能否按時落地，仍是未解的懸念。
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