高盛將韓國KOSPI 12個月目標價下調25%
nashnova research
高盛將KOSPI目標價從12,000點砍至9,000點，降幅25%——但仍認為當前價位隱含逾60%上行空間，市場定價的悲觀程度已超出基本面。
高盛為何突然大幅下調目標價？
觸發因素是AI交易逆轉引發的市場拋售，KOSPI自6月高位已累計跌逾35%。
這意味著→ 韓國股市從年內全球最熱門主要市場之一，滑落為全球估值最低市場之一。
高盛策略師蒂莫西·莫（Timothy Moe）等人在10月25日報告中稱，下調是為了「納入更保守的市場定價假設」，但仍認為當前水平風險回報具吸引力。
KOSPI現時到底有多便宜？
12個月遠期市盈率（用未來一年預期利潤算出的估值倍數）已跌至約4倍，為2006年以來18個主要市場最低。
簡單來說＝ 韓國股市的整體估值大約只有印尼的一半——一個主要經濟體賣出了新興小市場的價格。
高盛認為「市場正在定價一個過度悲觀的基本面前景」，修訂後的目標價較當前水平仍隱含逾60%的上行空間。
晶片股為何是核心壓力來源？
三星電子和SK海力士令KOSPI成為AI交易的晴雨表——AI升它就升，AI退它就退。
投資者對AI基建大規模資本開支的可持續性產生疑慮，加上融資成本上升、回報信號不足，拋售從科技板塊蔓延至整個市場。
高盛估計，當前半導體板塊估值隱含2027年行業盈利下滑65%——高盛認為這一情景過於悲觀。
晶片以外的板塊情況如何？
存儲器以外的板塊約佔指數權重的一半，目前以7.6倍遠期市盈率交易。
這意味著→ 不只是晶片股被拋售，整個韓國市場都被AI退潮的情緒拖入低估值區間。
這反映出市場的恐慌已從「AI可能過熱」擴散為「韓國整體基本面不行」——高盛認為這種定價過頭了。
高盛仍看好韓國哪些方向？
高盛仍偏好電力、工業、公司治理改善相關股票，以及受惠於韓國內需復甦和韓流文化的企業。
說白了＝ 高盛的判斷是：晶片的悲觀情緒被過度外推到了全市場，非晶片板塊的結構性機會仍在。
關鍵變量仍是AI資本開支前景能否重新獲得市場信心——這決定了極低估值是「價值陷阱」還是「執平貨的窗口」。
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