高盛下調日圓預測至165，看好利差交易
0xBroomberg
高盛將日圓一年期預測從155大幅下調至165，成為最看淡日圓的主流機構之一；這意味著在利差持續擴闊的背景下，日圓貶值壓力短期內看不到拐點。
高盛點解突然將日圓預測砍咗咁多？
高盛將美元兌日圓一年期預測從155下調至165，三個月及六個月預測分別上調至162和163（此前為160和158）。
這意味著→ 高盛認為日圓並非短期偏弱，而是結構性走弱，愈往後看反而愈悲觀。
背後有三重壓力疊加：日本財政壓力上升、美國國債孳息率「更長時間維持高位」、日本央行僅會緩慢加息。
簡單來說＝ 日本利率太低、美國利率太高、日本政府仲在使錢——三條線同時壓住日圓向下行。
日圓而家到底跌到咩程度？
截至亞洲早盤，日圓報161.79兌1美元，較上一交易日下跌0.3%，已接近1986年以來最低水平。
日圓是過去一年表現最差的主要貨幣之一。
外匯期權市場顯示，交易員認為美元兌日圓在明年6月前升至165的概率約為72%。
這反映出市場不只是認同高盛的判斷——大多數交易員早就在押注日圓繼續跌。
「利差交易」是甚麼意思？點解高盛看好？
利差交易（carry trade，借入低息貨幣、買入高息資產賺利差的策略）的核心邏輯：日本利率極低，借日圓成本很平，拿去買收益更高的資產就能賺中間差價。
高盛明確看好以日圓作為融資貨幣的利差交易，這意味著→ 高盛判斷日美利差短期不會收窄，這個「借平錢賺利差」的窗口仍會持續開住。
對沖基金上月大幅增加日圓空頭倉位，規模升至2017年以來最高。
簡單來說＝ 聰明錢不只是看淡日圓，而是真金白銀咁借日圓去其他地方搵錢。
日本政府干預能唔能夠扭轉局面？
高盛策略師菲什曼寫道：「日本財務省據報可能取消干預前的預警措施，這或在一段時間內壓制波動率，但日圓走弱的根本驅動因素依然存在。」
這意味著→ 官方干預最多能令日圓短期反彈，但只要利差仲在，基本面就會將日圓重新拉回弱勢。
彭博策略師克蘭菲爾德指出，回顧1980年代美元兌日圓走勢，即使只是部分逆轉，也意味著該貨幣對將進入更高的交易區間。
這反映出一個更深的信號：市場已經唔太將日本政府干預當作趨勢逆轉的力量，而只是一次短暫的喘息。
Content is for reference only, not financial advice.