高盛：霍爾木茲暗船激增，波斯灣原油出口存500萬桶/日盲區

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高盛估算波斯灣原油出口已回升至1500萬–1600萬桶/日，但可見油輪數據僅顯示約1000萬桶——每日約500萬桶原油正在數據盲區中流動，這意味著市場對供應衝擊的定價可能已經過度。

每天500萬桶原油「消失」了？

高盛策略師格里格斯比團隊指出，波斯灣實際出口約1500萬–1600萬桶/日，約為戰前水平的三分之二。

但可見油輪追蹤數據（七日移動均值）僅顯示約1000萬桶/日，兩者之間存在約500萬桶/日的缺口。

這意味著→ 每三桶經霍爾木茲海峽的石油中，就有約一桶在「雷達之外」流動，傳統航運數據正在系統性地遺漏真實供應量。

暗船過境（dark transit）指油輪在穿越霍爾木茲海峽時關閉 AIS（自動識別系統，一種令船舶在海上被追蹤到的信號裝置），使自己從公開航運數據中「消失」。

高盛認為暗船激增的原因很直接：油輪關掉信號是為了規避伊朗的追蹤與攔截。

這反映出一個更深層的信號——伊朗對霍爾木茲海峽這一戰略咽喉的實際管控能力已顯著下降，船東寧願隱身也不願被攔。

暗船規模上調直接推高了「水上浮倉」（floating storage，指停留在海上、尚未卸貨的原油）的估算量。

高盛據此調整後認為，全球可見庫存較原始讀數高出約3900萬桶，過去30天的庫存消耗速度約為每日210萬桶。

簡單來說＝市場上那些「庫存告急」的高頻數據，可能一直在多報緊缺程度——實際上海面上漂着的油比大家以為的多得多。

經曼德海峽、蘇伊士運河及蘇美德管道的紅海出口量，8月較7月減少約450萬桶/日。

原因是沙特將部分石油流量從西部延布港重新導回東部港口，以規避胡塞武裝的襲擊威脅。

這意味著→ 波斯灣方向暗船在增加、紅海方向明面出口在收縮，兩條通道同時承壓，全球原油物流的可見度正在整體惡化。

布倫特原油升至每桶95美元，高盛認為市場正在為「中東無協議」狀態長期化定價。

美伊在一個月暫停後重啟相互攻擊，軍事打擊伊朗的可能性仍未排除，油氣基礎設施受損風險上升；過去10天內波斯灣及紅海附近至少發生六起經證實的油輪襲擊。

但高盛同時指出，暗船過境增加和中國原油進口對價格的敏感性，正在抑制油價進一步上行——前提是不發生大規模油氣基礎設施損毀。

隨著暗船比例持續攀升，傳統高頻數據對實際供應量的追蹤誤差將進一步擴大。

核心問題只有一個：市場基於「可見數據」定價的供應衝擊，是否已經過度？

說白了＝如果海面上暗船運的油比想像中多，那真實短缺就比數據顯示的小——現在95美元的油價裡，可能已經包含了一部分「虛驚」。這是後續油價走勢最關鍵的驗證節點。

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