高盛：需求下行与中东供应损失构成原油双向风险
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高盛警告布蘭特原油面臨雙向各約10美元的價格風險——需求疲軟壓低、中東供應中斷抬高，兩股力量方向相反、同時存在。
高盛講的「雙向風險」到底是甚麼意思？
一邊是需求在轉差：中國和西歐4月石油銷售數據顯示，即使高盛已調低預測，實際需求仍可能再少約200萬桶/日。
另一邊是供應在收緊：伊朗戰爭導致波斯灣出貨量大幅萎縮，數百萬桶產能被迫停產。
簡單來說＝油價同時被一隻手往下拉、一隻手往上推，高盛認為兩隻手的力度差不多大。
200萬桶/日的需求缺口意味著甚麼？
高盛分析師Daan Struyven團隊5月31日發報告指出，這一缺口會為布蘭特四季度90美元/桶的預測價格帶來約10美元/桶的下行壓力。
報告原文：「實際終端石油需求對高油價的響應幅度，可能超出此前預期。」
這反映出一個關鍵判斷——高油價本身正在殺死需求，尤其在航空燃油和石化原料領域。
中國的石油需求到底疲弱到甚麼程度？
倫敦諮詢機構Energy Aspects預測，中國今年原油進口量可能僅為1,090萬桶/日，降至疫情以來最低水平。
這意味著→中國作為全球最大原油進口國，需求出現實質性萎縮，而機構認為難以回升。
供應端的伊朗戰爭衝擊有多大？
伊朗戰爭自今年2月底爆發以來，波斯灣經霍爾木茲海峽的出貨量大幅萎縮，數百萬桶產能被迫停產。
布蘭特原油自衝突爆發以來累計上漲逾25%。
但截至周一，布蘭特期貨交投於約93美元/桶，此前周五曾收於六周低位——市場對美伊和平協議的樂觀預期有所升溫。
對普通投資者而言，應該怎樣理解這個局面？
高盛的核心判斷是：中東供應損失帶來顯著上行風險，需求走弱帶來明顯下行風險，兩者並存。
簡單來說＝油價既可能因戰爭升級再漲10美元，也可能因需求崩塌再跌10美元，方向未定。
這意味著→當前並非單邊押注油價方向的好時機，不確定性本身就是最大的確定性。
布蘭特原油——漲到100還是跌到80？
BULL
供應風險持續
伊朗戰爭未停，霍爾木茲海峽出貨大幅萎縮，數百萬桶停產。
地緣溢價難消
衝突以來布蘭特已漲逾25%，和平協議尚無定論。
BEAR
需求破壞加速
高油價正在殺死需求，高盛稱下行缺口達200萬桶/日。
中國進口創新低
全年進口或僅1,090萬桶/日，疫情以來最低。
簡單來說＝兩股力量都有硬數據支撐，誰先分出勝負取決於戰爭走向和中國經濟節奏——目前沒有答案。
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