高盛將柴油裂解利潤預測翻倍，戰爭擾亂全球煉油產能
nashnova research
高盛將美歐柴油裂解價差預測上調逾一倍，美國從27美元升至63美元/桶；中東與俄烏戰爭同時打擊煉油產能，成品油利潤率被推至新高。
高盛到底調了甚麼數字？
高盛預計明年美國柴油對布倫特原油裂解價差（煉油廠把原油煉成柴油能賺多少錢）達每桶63美元，此前預測僅27美元，漲幅超一倍。
歐盟同一指標從19美元上調至49美元，漲幅同樣翻倍以上。
這意味著→ 高盛認為煉油環節的暴利並非短期波動，而是結構性緊缺帶來的持續高利潤。
供給端出了甚麼問題？
當前全球煉廠停產規模比季節性正常水平高出60%，成品油庫存持續下降。
波斯灣原油出口已恢復至戰前水平的70%-80%，但成品油出貨量僅恢復至40%。簡單來說＝ 原油能運出來，但煉好的油運不出去，瓶頸卡在煉油和成品油物流上。
俄羅斯柴油出口禁令延長至9月，進一步收緊全球供應。
需求端還有甚麼在加壓？
巴西是全球第二大柴油進口國，農業播種季即將啟動，柴油需求將季節性回升。
北半球冬季臨近，取暖用油需求亦將上升。
這意味著→ 供給被戰爭壓縮的同時，需求端還有兩波季節性推力等著來，缺口可能繼續擴大。
行業高管怎麼看？
殼牌CEO薩萬將當前局面概括為「三重威脅」：俄羅斯煉廠遇襲、波斯灣航運風險、紅海局勢緊張。
道達爾CEO普亞內表示，部分原油貨輪仍能通過霍爾木茲海峽，但精煉產品已完全無法出貨。
這反映出 行業一線判斷與高盛分析一致：問題不在原油本身，而在從原油到成品油的轉化和運輸鏈條被戰爭打斷。
對市場意味著甚麼？
成品油價格漲幅已大幅超過原油，汽油等產品同樣受波及。
高盛分析師明確指出，產能全面恢復有賴於全球地緣政治局勢降溫。
簡單來說＝ 只要中東和俄烏兩場戰爭不停，煉油利潤就很難回落——這是高盛翻倍上調預測的核心邏輯。
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