高盛：能源瓶頸將拖慢AI競賽，2026至2031年相關資本開支達7.6萬億美元
nashnova research
高盛警告全球AI算力擴張正撞上電力供應的硬天花板，預計2026至2031年相關資本開支達7.6萬億美元，但電網審批拖延和債務膨脹可能令這筆錢花得更慢、回本更晚。
電力為何會成為AI的「永久性瓶頸」？
高盛預計2025至2030年間，全球數據中心電力需求將增長170%，當中超過60%的增量來自美國。
該行數字基礎設施業務負責人托夫斯基直言：「電力可能是永久性瓶頸。」
這意味著→ AI技術本身跑得再快，電力跟不上的話算力就無法真正落地——瓶頸不在晶片，在電源插頭。
電網排隊有多擠塞？
美國目前約有2,600吉瓦的發電和儲能項目排隊等待並網，超過現有電網裝機容量的兩倍。
簡單來說＝ 想接入電網發電的項目排了一條長龍，隊伍比整個電網還長一倍，但大部分可能永遠排不到。
從申請並網到商業運營，中位時間約五年；今年1月以來已有86個項目被取消或大幅推遲，其中76個直接因居民反對而擱淺。
這反映出 AI基礎設施的真正卡點不是技術審批，而是地方社區的接受程度。
7.6萬億美元怎麼花、誰來借？
高盛估算2026至2031年間，計算、數據中心及電力基礎設施的全球資本開支總額達7.6萬億美元。
這筆錢高度依賴舉債：預計2027年全球超大規模雲服務商（hyperscaler，即亞馬遜AWS、微軟Azure、Google Cloud等巨型雲平台）債務發行將達4,200億美元，較2026年增長逾60%。
這意味著→ 一旦建設延期，債務利息照付、收入卻推遲，財務壓力會成倍放大。
借錢的不只是科技巨頭？
超大規模雲服務商僅佔AI生態系統信貸融資總量的40%。
簡單來說＝ 外界把目光盯在幾家大廠身上，但整條產業鏈——從晶片供應商到電力承包商——都在大舉借貸，風險敞口比表面看到的闊得多。
公用事業為何成了意外贏家？
高盛指出，AI熱潮正把傳統上增長緩慢的公用事業公司變成重要受益方，預計2026至2030年間公用事業資本開支計劃達1.3萬億美元。
科技巨頭亦在考慮直接出資興建發電、輸電及電力基礎設施。
這反映出 當電力成為最稀缺資源時，手中有電的一方就掌握了AI競賽的入場券。
建設放慢一定是壞事嗎？
高盛同時提示：較慢的部署速度或有助於避免過度投資，讓實際需求有時間追上支出。
但對於在尚未鎖定電力供應前便大舉投入的企業，能源瓶頸帶來的風險已切實存在。
這意味著→ 慢一步未必輸，但沒電就衝鋒的人，可能最先倒下。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。