高盛：歐洲天然氣或需漲至€100/MWh才能完成冬季庫存
Nashnova编辑部
高盛警告，若中東能源出口中斷延續至2027年，歐洲基準氣價TTF 12月合約可能需突破€100/MWh——較基準情景翻倍——歐洲才能在冬季前補足庫存，能源安全風險正在定價。
€100這個數字是怎樣算出來的？
高盛基準情景定價€50/MWh，前提是中東出口正常恢復。
若美伊衝突令經霍爾木茲海峽的能源運輸持續萎縮至2027年，歐洲需以翻倍溢價（+110%）搶奪有限的LNG（液化天然氣，將天然氣冷卻成液體再用船運輸的形式）船貨。
這意味著→ €100並非「最壞情況」的極端值，而是高盛對「中東僅逐步恢復」這一中間情景的定價。
歐洲庫存現在有多緊張？
高盛估計，西北歐天然氣儲量本月底僅達51%，較基準情景低3.4個百分點。
庫存補充通常在夏季完成，但今年進度明顯滯後——亞洲買家同時爭搶LNG船貨，競爭極為激烈。
簡單來說＝ 夏天該囤的氣沒囤夠，冬天一冷就可能不夠用，所以價格必須漲到足以「逼」需求下降或「引」更多貨源過來。
當前€65的價格夠不夠？
TTF前月合約上週漲至五個月高位€65/MWh，但高盛明確表示「不足以支撐歐洲安全度過冬季」。
這意味著→ 市場已經在漲價，但按高盛模型，還差至少50%的漲幅才能觸發足夠的供需再平衡。
有沒有因素能令情況沒那麼糟？
瑞斯塔德能源（Rystad Energy）指出，若「超級」厄爾尼諾現象使冬季氣溫較歷史均值高出至少2°C，天然氣需求將下降，可部分抵消低庫存影響。
但高盛最新預測仍以冬季氣溫接近歷史均值為基準假設——換言之，暖冬是潛在利好，但不在基線定價中。
這反映出 高盛選擇了保守假設：不指望天氣幫忙，把風險定價做足。
最大的不確定性在哪裡？
關鍵變量是中東局勢：美國總統特朗普已宣佈將對伊朗實施其所稱的「經濟D日」制裁，地緣前景高度不確定。
簡單來說＝ 氣價最終漲到€100還是停在€65，取決於霍爾木茲海峽的船能否正常運行——而這件事由政治決定，不由市場決定。
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