高盛恐慌指數觸及極值，歷史數據指向中期反彈
nashnova research
高盛波動率恐慌指數周四飆升至9.57（滿分10），兩日合計擺幅創歷史之最；但歷史回測顯示，此前15次觸及極值後標普500三個月勝率達80%，市場正在恐慌與機會之間搖擺。
恐慌指數到底升了多少？
高盛波動率恐慌指數（Vol Panic Index，衡量期權市場恐慌程度的內部指標，滿分10分）周四升至9.57，突破9.5的「恐慌區間」。
單日升幅約5個點，為有史以來第三大單日跳升；加上周三的第四大升幅，兩日合計擺幅創該指數歷史紀錄。
這意味著→ 市場情緒在48小時內從「如釋重負」翻轉為「徹底恐慌」，速度之快連高盛交易員都以「史無前例」來形容。
點解恐慌嚟得咁突然？
導火線並非基本面惡化，而是倉位結構的急劇逆轉。中期選舉前，客戶大量買入下行保護（看跌期權）；選後反彈中，這些對沖倉位被集中平倉。
簡單來說＝ 投資者啱啱退掉「保險」，股市就開始跌——於是所有人同時衝回去重新買保險，踩踏就此發生。
直接後果：周四芝加哥期權交易所看跌期權成交量超過1,100萬張，創歷史單日最高紀錄，超越2025年4月的前高。
交易員點樣定性呢次下跌？
高盛交易員科珀史密斯明確表示：「周三的走勢，與其說是基本面惡化，不如說更多反映了極差的技術面結構與強迫性再對沖。」
這意味著→ 下跌的主要驅動力是被迫沽出而非主動看淡；一旦強迫性拋售出清，沽壓會自然減弱。
但他同時提示：當前市場仍有倉位需要消化，底部尚未確認。
歷史上恐慌指數見頂之後會點樣？
高盛回測了此前15次指數突破9.5的情形：標普500隨後三個月平均升4.6%，勝率80%；六個月平均升9%，勝率73%。
簡單來說＝ 過去每次市場恐慌到呢個程度，之後大概率都係升番——十次贏八次。
但歷史規律能否兌現，仍取決於強迫性去槓桿何時真正結束。科珀史密斯的原話：「另一側的潛在機會越來越難以忽視。」
對普通投資者意味著甚麼？
這反映出一個典型的市場節奏：恐慌沽出往往是被迫的，而非理性的——當被迫沽出的人沽完了，市場就接近底部。
當前階段並非「立刻重返風險資產」的訊號，而是「開始關注部署窗口」的訊號。
核心判斷依據只有一個：觀察強迫性拋售是否在未來數周內逐步出清——如果是，歷史勝率站在好倉一邊。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。