高盛列美光三大下行風險：HBM降價、CXMT搶份額、AI投資放緩
Miles Bennett
高盛交易員山浦一平警告美光面臨HBM降價、長鑫搶份額、AI投資減速三重下行風險，認為市場正在為存儲供需緊張見頂定價。
上週科技股為甚麼突然暴跌？
高盛指出上週科技股遭遇4個標準差級別的拋售，觸發點來自韓國存儲股率先調整。
美光業績帶來的反彈只撐了一天，週五收市前全部回吐。
這意味著→ 市場對存儲板塊的信心已脆弱到一份業績都撐不住反彈。
真正的深層推手是甚麼？
OpenAI 6月11日宣佈大幅降價，目標是搶 Anthropic 的用戶，代價卻是推遲了自我造血的時間線。
簡單來說＝ OpenAI 為搶市場主動少賺錢，投資者擔心「燒錢換增長」的故事愈拉愈長。
同時，OpenAI 正考慮將 IPO 推遲至 2027 年，最新估值約 8,250 億美元，距此前 1 萬億目標仍有差距。
高盛給美光列了哪三大風險？
風險一：HBM 價格動能減弱——行業產能在 2027–2028 財年將快速擴張，供給一旦上來價格就撐不住。
風險二：長鑫存儲（CXMT）等中國廠商進場，直接侵蝕 DRAM 份額、壓低定價。
風險三：AI 伺服器整體投資突然減速——若大客戶縮減資本開支，美光的需求端會同步收縮。
蘋果的動作為甚麼令事情更糟？
據《金融時報》報道，蘋果正尋求美國政府批准，從長鑫存儲採購 DRAM 晶片。
高盛指出，即使政府最終拒絕，「去美光化」趨勢已在多處浮現：高通在降低對 HBM 的依賴，英偉達在推進削減記憶體用量的技術路線。
這反映出美光面對的不只是單一競爭對手，而是整條供應鏈都在尋找替代方案。
高盛現在建議怎麼做？
山浦一平將近期策略調整為戰術性偏向防禦資產，同時提到美國對伊朗的軍事打擊令週期性資產的配置難度進一步上升。
但高盛認為這輪調整屬於短期應對，理由是美國經濟基本面目前仍保持完好。
這意味著→ 高盛並非建議「跑」，而是建議「先蹲下」——對動能受損的個股，傾向於中長期逢低買入而非激進減倉。
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