高盛：外資對美國企業債需求依然穩健，日本減持影響可控
nashnova research
截至6月底外資淨買入美國企業債2510億美元，全年有望接近去年3920億的紀錄——高盛認為，即便日本資金回流、美債收益率飆升，外資大規模撤離的可能性不大。
外資買了多少？節奏說明甚麼？
截至今年6月底，外國投資者淨購買美國企業債2510億美元，半年已完成去年全年紀錄3920億美元的約64%。
這意味著→ 按此節奏，今年全年外資流入有望逼近甚至追平去年歷史高位，需求並未斷檔。
目前外資持有美國企業債市場約29%的份額，是定價上不可忽視的力量。
誰在買？歐洲和亞洲差多遠？
自2022年初以來，歐洲投資者貢獻了外資淨購買量的52%，是最大買家。
亞洲投資者佔21%——不到歐洲的一半。
簡單來說＝ 外資買美國企業債這件事，歐洲是主力，亞洲是配角；市場擔心的「亞洲撤資」即使發生，衝擊也天然被歐洲的體量稀釋。
日本資金回流會不會砸盤？
市場近期焦點在日本：日本國內債券收益率上升，政策層面亦呼籲資金回流。
高盛策略師萊納姆判斷，日本機構進一步減持美國投資級和高收益債券的規模「在整體市場背景下是可控的」。
這意味著→ 日本減持確實在發生，但放進29%外資持倉、52%歐洲佔比的大盤子裡看，它不足以改變供需格局。
美債收益率都到5%了，外資為何還不走？
10年期美國國債收益率觸及5%，為2007年以來最高，借貸成本全面上升。
高盛的核心論點：美國企業債市場在規模和深度上目前沒有替代品——這是外資留下來的根本原因。
簡單來說＝ 不是外資不嫌貴，而是全球找不到第二個池子能裝這麼多錢、同時還有足夠的流動性讓你進出。
高盛的結論是甚麼？還有甚麼風險？
萊納姆明確表態：「大規模資金回流本國的情形不太可能發生」，外資購買將繼續為美國信用市場提供底部支撐。
這反映出高盛對「去美元化敘事」持謹慎反駁態度——數據顯示資金仍在流入，而非流出。
未解決的風險點：若聯儲局政策持續推高收益率，對沖成本（外資買美元資產時鎖匯的費用）進一步上升，邊際買家的意願可能鬆動——這是高盛報告未完全回答的問題。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。