高盛：2026年全球AI實際投資超1萬億美元
N.R. Finch
高盛測算2026年全球AI投資將達1.019萬億美元，比市場常用的8000億美元口徑高出約2000億，意味着AI資本開支周期的體量和持續性都被系統性低估。
8000億美元的數字為甚麼不夠用？
市場最常引用的約7940億美元超大規模雲服務商資本開支，存在四項根本缺陷。
一是漏掉了美國私募企業和其他上市公司——高盛數據顯示，超大規模雲服務商在2026年AI相關供應中僅直接佔比40%。
二是完全遺漏了非美國企業投資，尤其是中國及亞洲其他地區；三是雲服務商在AI熱潮之前資本開支已超1500億美元，當前部分支出與AI無關；四是美國雲服務商在全球運營，相當一部分支出實際發生在美國境外。
這意味著→ 這個數字既低估了全球總量約2000億美元，又高估了美國境內投資約2000億美元——方向和幅度同時失真。
三條路算出來，結果都指向一萬億？
高盛用三種獨立方法估算，結果高度一致：主估算1.019萬億、利潤修正交叉驗證約1.06萬億、國民賬戶與貿易數據約1.002萬億。
簡單來說＝ 不管從哪個角度算，2026年全球AI投資都在一萬億美元上下，並非某一種算法的巧合。
三種方法的平均結果還顯示，2022年至2026年底全球AI投資累計將達1.8萬億美元。
這些錢花在哪裡？
高盛估計，美國超大規模雲服務商資本開支中約70%流向美國境內項目，15%流向亞洲，9%流向歐洲。
經調整後，2026年美國境內AI投資約為5810億美元，全球總量約1.019萬億美元。
這反映出 AI基礎設施建設仍以美國為重心，但亞洲和歐洲合計已佔近四分之一——全球化的資本開支格局正在成形。
佔GDP多大比重？跟歷史比算不算誇張？
高盛預計美國AI資本開支佔GDP比重將從2026年的1.8%升至2027年的2.5%，再到2028年的2.8%；全球口徑分別對應0.9%、1.3%、1.4%。
這意味著→ 上述水平與歷史上通用技術建設周期中2%至5%的GDP峰值投資衝擊相符——當前AI投資強度尚未觸頂。
簡單來說＝ 鐵路、電力、互聯網這些大周期的投資峰值更高，AI還未到那個位置，後面可能還有空間。
數字在漲，為甚麼實際拉動反而可能變小？
高盛提示：2026年迄今美國名義AI硬件支出增量中，有8%應歸因於成本通脹而非實際投資擴張。
如果這一趨勢延續至下半年，2026年AI支出增加對實際投資的拉動將小於2025年——花的錢更多，但買到的東西沒有等比增加。
此外，美國國民賬戶不將半導體採購計入投資品，且AI硬件的高進口含量在計算GDP時已被淨扣除。這意味著→ 即便資本開支持續高速增長，對GDP總量的直接貢獻仍受結構性制約。
增速甚麼時候會放緩？
高盛建議用「儀表盤」方式綜合追蹤多項領先指標：中國台灣和韓國半導體設備進口、相關PMI分項、進口價格、內存採購及GPU租賃價格等。
目前所有指標均處於2022年以來的高位區間，但來自中國台灣和韓國的貿易數據預示6月和7月投資增速可能溫和放緩。
這反映出 AI資本開支增速何時放緩，仍是當前宏觀市場的核心不確定性之一——高盛沒有給出拐點判斷，只是把監測工具擺上了枱面。
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