高盛：未來12個月全球股市回報將收窄至中高個位數
nashnova research
高盛首席全球股票策略師奧本海默預計，標普500及全球主要股指未來一年回報將降至中高單位數，遠低於過去12個月的實際升幅——債市拋售與油價上行正同步收窄股市的上升空間。
高盛為何說股市要「減速」？
標普500今年至今已升約12%，奧本海默認為這種速度難以為繼，未來12個月回報將回落至中高單位數百分比。
這意味著→ 並非預示股市下跌，而是從「快跑」切換至「慢行」——賺錢的速度會明顯放緩。
他同時強調，只要全球經濟繼續增長，這一水平仍算「相對不錯的結果」。
全球債市正在發生甚麼？
美國10年期國債收益率觸及2023年以來最高，30年期接近二十年高位；日本10年期收益率自1996年以來首次升破3%。
英國10年期收益率升至2007年年中以來最高，德國10年期則處於2011年歐債危機頂峰以來未見的水平。
簡單來說＝ 不是某一個國家的債券在跌，而是全球債市在「集體拋售」——投資者對各國政府管好債務、控住通脹的信心正在下降。
債市拋售對股市意味著甚麼？
Miller Tabak策略師馬利指出：股市今年一直能「忽視」收益率上升，但這種忽視不會永遠持續。
這意味著→ 債券收益率（國債利息回報）愈高，資金留在股市的動力就愈弱——因為「無風險」的債券變得更具吸引力。
這反映出市場正處於臨界點：收益率還未高到壓垮股市，但已高到令人緊張。
油價為何也在添亂？
受中東地緣緊張及霍爾木茲海峽相關憂慮推動，原油價格再度突破每桶90美元。
能源成本上升正向運輸、農業、製造業傳導，玉米、食糖等大宗商品價格亦明顯上漲。
簡單來說＝ 油價一升，幾乎所有東西的成本都跟著升——這會推高通脹預期，進而推高債券收益率，形成惡性循環。
投資者現在應關注甚麼？
Sevens Report創辦人埃塞總結：高油價推高收益率，高收益率壓制股市——在這個鏈條解除之前，成長型和週期性板塊將持續領跌。
這意味著→ 債市與油市的雙重壓力能否在年內緩解，是檢驗高盛「減速但不崩盤」預測能否成立的關鍵變量。
換言之，未來數月的走勢不取決於企業盈利好不好，而取決於利率和油價能不能穩住。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。