高盛对冲基金主管警告：债市正在“恐吓”股市

高盛对冲基金涵盖业务主管Tony Pasquariello喺最新报告入面直接讲：牛市格局未变，标普500嘅主趋势依然向上。佢将呢个判断固定喺盈利基本面上——标普500一季度每股盈利同比增长26%，12个月远期盈利预期自新冠肺炎疫情前已经翻倍，双位数增长势头短期内料将会延续。

AI资本开支超级周期系Pasquariello反覆强调嘅核心主题。佢认为市场对呢个趋势嘅规模持续低估，而英伟达近期将股息从每股1美分大幅提升至25美分，都直接推动咗标普500 2028年到期股息掉期期货嘅跳升，进一步印证咗市场对长期盈利前景嘅信心。

不过，佢对短期走势明显趋于审慎。标普500已经连续八周上升，纳斯达克100指数近期风险调整之后回报率创下40年来最高水平之一。与此同时，市场近期出现明显嘅杠杆追涨行为，资金大量涌入杠杆半导体ETF、高弹性个股嘅短期看涨期权以及热炒主题篮子产品。

最令佢警惕嘅系债券市场。Pasquariello直言，债市而家嘅走势“通常会开始令股市感到不安”，呢个系佢对夏季行情持谨慎态度嘅重要根据。佢预计已实现波动率将会上升，市场出现“空气口袋”式急升急跌嘅概率都将随之提高。

喺操作层面，佢建议投资者保持流动性偏好，喺资产组合中保持“做多delta、做多波动率”嘅结构，同时以全球债券空仓对冲股票多头敞口。核心逻辑系：大方向做多，但夏季嘅路会比过去几个月更崎岖。