高盛：港股IPO全年集資有望衝擊600億美元
N.R. Finch
高盛亞洲股票資本市場主管王亞軍表示，港股IPO全年集資有望達600億美元（約4,680億港元）再創歷史新高，AI主題與A+H股雙軌上市是核心驅動力。
600億美元的底氣從何而來？
王亞軍判斷下半年募資規模有望延續甚至超越上半年，全年衝擊600億美元。
核心支柱是A+H股雙軌上市：A股多年培育的半導體、硬件科技巨企陸續登陸港股，單項目體量龐大，直接拉高整體融資規模。
首次赴港IPO的初創企業雖然體量偏小，但成長空間突出，構成第二增長極。
點解話港股已進入「AI時代」？
王亞軍稱香港市場已全面進入AI主導階段——「最活躍、表現最好、融資最多的股票，都和AI相關」。
這意味著→ 港股新股行情不再由傳統經濟周期驅動，而是產業變革帶來的結構性長牛。
中美兩國擁有最完整的AI產業鏈（大模型、算力、晶片（在電路上做計算的核心硬件）等），後續還將有更多中國AI企業登陸港股。
大模型賽道點樣定價？
王亞軍指出大模型賽道具備明顯的「贏者通吃」特徵，當前市場主要依靠收入增速作為估值核心依據。
簡單來說＝ 勝負未分之前，投資者會每家頭部模型公司都投，直到行業決出巨頭。
這反映出當前AI新股的定價邏輯：市場買的不是當下利潤，而是未來「活下來」的概率。
AI泡沫爭議有冇意義？
王亞軍認為判斷行業前景的核心是底層需求，而非爭論泡沫與否。
當前個人與企業端AI使用規模持續擴張，算力、晶片、存儲等全產業鏈資本開支需求長期保持上行。
說白了＝ 只要真實需求還在增長，單純喊泡沫「沒有實際意義」。
解禁同資金分流會唔會砸盤？
下半年港股將迎來多次集中解禁（鎖定期滿後原始股東可賣出股份），王亞軍認為從融資額和總市值佔比看，不會改變結構性上行趨勢。
全球頭部科技企業超大規模融資短期內確實存在擠壓效應，但市場可在短期內消化。
AI賽道新股的基石投資者（IPO時鎖定認購的大型機構）認購熱度未見任何減弱跡象。
恒指下跌，點解唔代表港股真面貌？
恒生指數上半年累跌10.7%，恒生科技指數跌18.9%——看似與IPO熱潮矛盾。
王亞軍解釋：兩大指數成分股更新周期漫長，尚未納入AI時代的新上市公司，「當前不能代表香港市場的面貌」。
這意味著→ 港交所近期下調同股不同權門檻、擴大第二上市範圍等改革，目的正是讓指數追上市場現實，吸引全球長線資金入場。
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