高盛：日本半導體行業或迎史上最大規模行業週期
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高盛全面更新22家日本電子元件/半導體公司的評級與目標價，判斷本輪AI驅動的行業周期可能是史上規模最大、持續最久的一輪，當前仍處於早期階段。
為甚麼高盛說這輪周期「史上最大」？
高盛認為本輪周期分兩波浪潮：第一波來自AI伺服器的技術迭代和元件用量提升；第二波來自邊緣AI、物理AI等設備的大規模普及。
這意味著→ 不是一波漲完就結束，而是兩波疊加，持續時間和規模都可能超過以往任何一輪半導體周期。
高盛判斷當前仍處於周期早期，預計行業盈利、資本回報率（CROCI）和淨資產收益率（ROE）都將超越歷史峰值。
高盛揀公司睇甚麼？
高盛從三個維度給22家公司評分：①AI對短期和中長期盈利的提升幅度；②材料等成本上漲的短期衝擊；③管理層能否在快速變化的環境中有效經營。
簡單來說＝ 光有AI概念不夠，還要扛得住成本壓力、管理層靠譜，三項都過關才是高盛眼中的好標的。
這反映出高盛的核心判斷：本輪周期裡，公司間的盈利增速差距會愈拉愈大，揀啱股票比押啱賽道更重要。
第一組：核心AI受益股，高盛最睇好邊幾隻？
揖斐電（ABF基板製造商，買入）：目標價被大幅上調，2025年以來一直是市場資金追捧的方向。
這意味著→ ABF基板（一種AI晶片封裝的關鍵材料）是當前AI硬件需求鏈上最確定的環節之一。
村田製作所（MLCC製造商，買入，確信推薦）、太陽誘電（買入）目標價均上調；瑞薩電子（電源管理晶片龍頭，買入）是高盛自2026年初以來最重點推薦的標的。
第二組：正被AI「拉上車」的公司有邊幾間？
高盛維持TDK、美蓓亞三美、日本電產的買入評級，並將羅姆由中性上調至買入，理由是碳化矽（SiC）等AI相關半導體對其盈利貢獻日益增強。
中性評級中，廣瀨電機、尼吉康、NGK、Niterra被高盛提升關注度，認為它們將逐步受益於AI和半導體擴張。
京瓷維持買入，高盛將其定位為落後補漲標的——簡單來說＝ 股價仲未跟上基本面改善，有追趕空間。
邊幾間可能掉隊？
日東電工被從買入下調至中性：盈利雖在穩健增長，但高盛認為缺乏非線性變化的可見性——說白了＝ 增長是勻速的，睇唔到突然加速的催化劑。
日本航空電子工業被從中性下調至賣出：汽車和智能手機業務的盈利增速正在放緩。
馬渕電機維持賣出，上半年盈利存在較高下行風險；Alps Alpine維持中性，材料成本衝擊顯著，第一季度可能出現營業虧損。
對投資者意味著甚麼？
高盛的框架好清晰：AI周期早期，揀股比揀賽道重要。同在日本半導體板塊，有的公司被大幅上調目標價，有的被降至賣出。
這意味著→ 如果只係「買一籃子日本半導體」，可能食到周期紅利的同時亦食到掉隊公司的拖累。
這反映出一個更大的信號：AI硬件需求的分化已經開始——靠近AI基礎設施核心的公司加速，遠離核心的公司可能被成本壓力蠶食利潤。
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