高盛、摩根大通：7月就業疲軟支持聯準會暫停升息
Miles Bennett
美國7月非農就業意外減少2.3萬人，遠遜預期的新增8萬；高盛與摩根大通同日表態，疲軟數據支持聯儲局暫停加息，但下周CPI將決定這一共識能撐多久。
就業數據到底差到甚麼程度？
7月非農就業減少2.3萬人，預期是新增8萬——不僅沒增長，還倒退了。5月和6月數據合計下修10.3萬人，這意味著→ 過去三個月的就業圖景比此前認知的更弱。
數據公佈後，市場對聯儲局9月加息的概率定價從約55%–60%驟降至約40%。
兩年期美債收益率下跌0.09個百分點至4.16%，觸及7月中旬以來最低。簡單來說＝ 債券市場已經在押注：加息很可能暫停。
華爾街大行點睇？
高盛首席經濟學家哈哲斯（Jan Hatzius）稱報告整體「偏弱」，高盛追蹤的綜合就業增長指標已出現放緩。
摩根大通首席全球策略師凱利（David Kelly）表態：疲軟數據支持聯儲局維持利率不變，並強調通脹已成為政策路徑的核心驅動。
德國商業銀行經濟學家魏登斯坦納將報告形容為「冷水」；AllianceBernstein經濟學主管溫諾格拉德則稱數據「確實削弱了加息的理由」，但未完全排除加息可能。
就業減少的真正原因是甚麼？
跌幅最大的是教育崗位：地方教育部門單月減少約5萬人。諮詢機構Inflation Insights的沙里夫指出，這很可能是暑期學校關閉造成的季節性調整問題，並非真實需求萎縮。
零售業減少1.9萬個崗位，金融服務業減少1.4萬個。但醫療、建築、社會援助和製造業的招聘仍在，私營部門當月淨增就業3萬人。
說白了＝ 就業數據的「差」有很大一部分是教育崗位的季節性噪音，私營部門並沒有崩盤。
失業率下降點解反而唔係好消息？
失業率從4.2%降至4.1%，表面上是改善，但原因不是崗位增加——而是更多人退出了勞動力市場。勞動力參與率降至2021年以來最低。
荷蘭國際集團經濟學家奈特利估算：若參與率維持不變，當前失業率將超過5%。這意味著→ 表面的「改善」掩蓋了勞動力市場實質性降溫。
薪資增速也在同步放緩。這反映出企業用工需求和定價能力都在收縮。
下一步睇甚麼？
多位分析師強調：下周公佈的7月CPI對聯儲局路徑的影響將超過本次就業報告。野村美國利率策略主管科恩直言：「如果通脹數據偏熱，壓力將立刻重新落回聯儲局身上。通脹是雙重使命中更重要的一側。」
ADP數據已形成印證：7月私營就業僅增約4.4萬人，較前月腰斬逾半。
9月議息會議前還有一份非農和兩份CPI——簡單來說＝ 就業數據給了聯儲局暫停的理由，但通脹數據隨時可能把這個理由收回去。
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