高盛維持標普500年底目標8000點，散戶交易降至五年低位

nashnova research

2026-10-25发布阅读约 4 分钟

散戶股票交易量自去年末累計下跌45%，佔美股成交量從15%降至9%，接近2020年以來最低；但高盛仍維持標普500年底8000點目標——短線資金退潮之際，家庭長線買盤正在接棒。

散戶交易量為何大幅縮水？

高盛策略師斯奈德數據：散戶交易量自2025年末累計跌45%，自夏季以來跌20%。

個人投資者目前佔美股總成交量約9%，去年末仍有15%。這意味著→ 散戶由「每七元佔一元」縮至「每十一元佔一元」，短線參與度回到五年前水平。

高盛將降溫歸因於三點：消費者信心走弱、能源價格上漲、家庭財務壓力加大——經濟學家預計2026年經通脹調整的個人收入僅增長1%，儲蓄率已降至約4.1%。

高盛維持標普500 2026年底8000點、未來12個月8700點目標，較報告基準價7663點分別約升4%和14%。

關鍵邏輯：短線交易縮水≠長線資金離場。簡單來說＝散戶少刷手機落盤了，但每月定投、退休賬戶裡的錢仍穩定流入。

美聯儲數據顯示，2026年上半年美國家庭買入8400億美元美股；今年股票基金和ETF淨流入約3500億美元。這反映出家庭的「慢錢」正在替代散戶的「快錢」。

家庭直接持有美國上市公司股權的42%；加上基金和退休賬戶間接持有，家庭控制多數股份。

高盛估算家庭持有約65萬億美元股票資產：直接持股41萬億、共同基金10萬億、退休賬戶10萬億、ETF 5萬億。

持股高度集中：最富10%家庭擁有87%的家庭股票資產，最富1%佔47%。這意味著→ 市場的「壓艙石」實際上是富裕家庭的長期配置，而非散戶短線行為。

高盛認為近幾個月大型IPO帶來的財富效應，可能進一步支撐了富裕投資者的持續買入。

投機雖降溫，但遠未消失——高盛追蹤仙股、蝕本公司和高估值股票的投機指標仍處於1995年以來歷史區間的80分位。

散戶活動正向槓桿ETF、期權和預測市場轉移：9月預測市場月度交易量達780億美元，一年前僅50億美元；散戶期權交易過去一年幾乎翻倍。

但斯奈德指出，這些替代渠道相對整體股票交易仍較小。說白了＝散戶不是不賭了，而是換了枱——但新枱還比較細，真正拖累股票成交量的仍是信心同荷包。

高盛預計2027年美國公開股票淨供給將出現2000年以來最大增幅，包括內部人禁售期到期後可售股份。

企業正從股票淨買家變為淨賣家——2026年上半年美國公司合計淨發行1750億美元股票。這意味著→ 市場將面對更多「新貨」湧入，需要有人接盤。

高盛假設家庭需求2027年仍將健康，靠勞動力市場相對穩定和利率小幅下降支撐。該行預計標普500每股盈利：2026年375美元、2027年415美元、2028年460美元。

對沖基金層面，其多空組合上週四單日跌4.2%，為十年最大單日跌幅之一；總槓桿率雖大幅下降，仍高於五年區間的90分位。這反映出投機性資金正在退潮，家庭長線需求能否持續接住企業擴大的股票供給，是這輪行情最核心的驗證變量。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。