高盛：快錢倉位創年內新高後納斯達克遭遇存儲股衝擊

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高盛報告指出，長鑫存儲宣稱技術突破後存儲與AI半導體籃子一周內分別暴跌9.3%和6.7%，而衝擊到來前快錢多頭倉位已膨脹至96億美元年內峰值——擁擠的倉位放大了這輪拋售，資產管理機構是否跟進減倉將決定調整深度。

長鑫存儲說了甚麼，為何市場反應如此劇烈？

長鑫存儲（CXMT）聲稱其新型4F² DRAM架構（一種存儲晶片的電路設計方案，能在同樣面積上放入更多存儲單元）可在三星和SK海力士之前實現量產。

這意味著→ 若屬實，全球存儲晶片的定價權格局將被改寫——中國廠商從追趕者變成領跑者。

但彭博社注意到這一說法尚未得到獨立核實。簡單來說＝目前只有長鑫自己在講，沒有第三方證實它真的做到了。

據CFTC持倉報告，「其他」類別（涵蓋快錢、自營交易台等）的納斯達克期貨多頭名義規模在10月6日達到約96億美元，較7月初的約30億美元增逾兩倍。

該類別佔未平倉合約比例升至約5.4%，兩項數據均為過去一年最高。

這意味著→ 大量投機資金在同一方向上堆積，一旦出現利空，踩踏風險極高——而長鑫的消息恰好在倉位最擁擠時落地。

納斯達克3個月期資金利率相對聯邦基金利率的溢價（衡量槓桿交易熱度的指標）已回升至約76個基點，約為3月低點的兩倍，但仍低於6月高峰時約124個基點。

簡單來說＝槓桿交易的熱度在升溫但還未到6月那種狂熱——而6月恰好就是存儲籃子的價格頂部。

高盛策略師奎因將10月的時序描述為「槓桿倉位起初表現淡定，隨後轉向」，暗示快錢大概率未能在高位出逃。

高盛存儲籃子從去年同期約600點起步，今年6月底觸及峰值約2675點，目前回落至約1900點，較峰值下跌約25%。

但即便跌了這一輪，該籃子仍較一年前高出逾兩倍。

這反映出存儲板塊過去一年的漲幅極為陡峭，當前的回調在歷史漲幅面前只是「從山頂退到半山腰」。

截至報告發布時，資產管理機構持倉尚未出現明顯變化——快錢在跑，但大機構還未動。

奎因的措辭是「這是否會影響資產管理機構……」，刻意留下懸念。

這意味著→ 若大機構也開始減倉，拋壓將從投機層蔓延到配置層，納斯達克調整的深度會顯著加大；反之，若機構按兵不動，回調可能止步於快錢出清。

馬斯克在社交媒體上評論稱：「中國一旦掌握某種產品的製造方法，其規模化能力往往超過世界其他地區的總和。」

他同時提示，存儲器三年前還是低利潤率商品。

這反映出市場對中國產能衝擊的擔憂不僅停留在技術層面，更在於規模化之後對全行業利潤率的壓縮——這正是存儲股被拋售的深層邏輯。

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