高盛：中國監管收緊背景下離岸財富管理仍具韌性
Nashnova编辑部
高盛預測渣打2026年財富費收入將增長30%、滙豐增長13%，認為中國加強跨境資金審查屬對現行規則的執法強化而非新增限制，市場對政策衝擊的定價可能偏高。
高盛憑甚麼說離岸財富「沒問題」？
高盛駐新加坡分析師梅麗莎·匡與王韋在報告中明確判斷：中國客戶離岸配置的主要動力是分散化收益及更廣泛的投資品種獲取，而非單純避稅。
這意味著→ 即使稅收執法趨嚴，核心需求邏輯並未被觸動——客戶要的是「把雞蛋放在不同籃子裡」，不只是少交稅。
高盛將近期監管舉措定性為「明確化與執法強化」，並非新增限制。簡單來說＝ 規矩一直都在，只是以前查得鬆，現在查得嚴了。
邊間銀行最受惠？
高盛給出的2026年財富費收入增長預測：渣打+30%、滙豐+13%、新加坡各銀行+16%至25%。
渣打增幅最高，這反映出其財富業務對離岸中國客戶的敞口集中度更大。
這意味著→ 若高盛判斷正確，渣打是這輪離岸財富增長中彈性最大的標的；反過來，一旦監管真正收緊超預期，渣打受衝擊亦最直接。
市場在擔心甚麼？
近月中國監管機構加強了對離岸投資產品（包括家族信託）資本利得的稅收徵管。
香港市場此前因「境外保險產品徵收20%稅款」的報道出現波動，但中國監管機構其後表示相關規定並非新政。
說白了＝ 市場被一條看似「新規」的消息嚇了一跳，但監管層話呢條規矩本來就有——只不過以前無認真執行。
高盛的判斷如果錯了，風險在哪？
高盛的整套邏輯建立在一個前提上：監管只是「舊規新執」，不會升級為真正的新增限制。
這意味著→ 如果後續出台明確針對離岸配置的新規（而非對舊規的重申），渣打、滙豐的財富業務估值邏輯就需要重新評估。
目前市場對政策衝擊的定價可能偏高，但「偏高多少」取決於監管走向是否真如高盛所判斷的那樣止步於執法層面。
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