高盛：霍爾木茲石油流量戰後或僅恢復至戰前70%
Taylor Wilson
高盛6月17日報告指出，霍爾木茲海峽石油流量戰後可能僅恢復至戰前的約70%，因海灣產油國已大規模轉向替代管道——這意味著全球石油貿易的咽喉格局正被永久改寫。
為何流量只能回到七成？
戰前霍爾木茲海峽日過境量約2000萬桶；要恢復至此水平，需在當前基礎上增加約1300萬桶。
目前可見流量僅約130萬桶/日，另有160萬桶來自阿曼灣，可能涉及「暗線過境」。
這意味著→ 缺口並非產能不足，而是產油國主動把油改走了別的路線。
油改走了哪些路線？
沙特阿美加大使用橫貫國內、通往紅海沿岸的管道；阿聯酋啟用通往富查伊拉港（位於霍爾木茲海峽以外）的管道。
伊拉克將原油輸往土耳其傑伊漢港；三條替代路線經紅海亞布港、富查伊拉港及傑伊漢港的日合計流量已達750萬桶。
簡單來說＝ 戰爭逼出了新路線，現在就算海峽重開，油已經不會回來了。
產油國為何不願回頭？
阿聯酋外貿部長扎尤迪明確表態：「我們正朝着零霍爾木茲依賴的方向邁進，無論海峽是否開放，這一計劃都不會停止。」
阿聯酋擬擴建迪巴、富查伊拉及霍爾甘港等東部港口，並在阿曼灣沿岸新建至少一座港口。
科威特石油公司CEO謝赫·納瓦夫·薩巴赫透露，正與沙特和阿聯酋談判擴容管道系統以承接科威特原油。
這反映出 產油國將戰時應急路線升級為長期戰略基建——霍爾木茲的「咽喉」地位正被主動稀釋。
流量何時能恢復、運力夠不夠？
高盛預計霍爾木茲流量回升有望在下月底前基本完成，海灣產量則可能於10月前恢復。
運力方面，約8.6億桶空載油輪運力已部署在海峽內或五天航程範圍內，運力本身不構成瓶頸。
但部分船東仍對派船過境持審慎態度——這意味著→ 硬件到位不等於流量立刻回來，心理因素仍在拖後腿。
對市場意味着甚麼？
高盛的核心結論：即便霍爾木茲完全重開，戰前的100%流量可能永遠不會回來，70%就是新常態。
驗證節點在未來數月：替代路線的實際使用量是否持續高於戰前基準。
簡單來說＝ 霍爾木茲從「唯一咽喉」變成了「多條路線之一」——油價的地緣風險溢價邏輯需要重新計算。
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