高盛：私人信貸或大規模部署資金至軟體行業
Claire Weston
高盛認為市場對軟件行業違約回收率的悲觀預期過於簡單化，私人信貸手握充裕的「乾火藥」（待部署資金），有望在融資錯位時大舉介入——但能否獲利，取決於能否看準細分賽道。
軟件行業現時面對哪些壓力？
AI正衝擊傳統軟件的商業模式，槓桿融資投資者擔心老牌軟件公司被顛覆。
部分信貸結構是在估值高峰期與低息環境下搭建的，高盛指出這些結構可能需要「重新調整規模」——簡單來說＝當初借錢條件太好，如今環境變了，債務負擔要重新計數。
2028年有一批貸款集中到期，加上2026年初以來貸款持續受壓，市場情緒一直被拖累。
併購數據反映甚麼問題？
PitchBook數據顯示，今年首五個月美國軟件行業併購交易規模約170億美元，僅為2022年峰值的17%。
這意味著→ 買家出價意欲大幅萎縮，賣家亦不願低估值出手，整個行業的資本流動接近凍結。
這反映出市場對軟件行業前景存在分歧：不是無人想買，而是無人確定AI會將這些公司帶向何方。
回收率真的會那麼低嗎？
市場普遍認為軟件公司一旦違約，回收率（債權人能拿回多少錢）會偏低。高盛認為這一判斷「過於簡單化且過於悲觀」。
高盛策略師在數據基礎設施、網絡安全、高用戶黏性的應用軟件等細分領域看到更強韌性——這些公司的客戶不易流失，資產價值更穩。
說白了＝並非所有軟件公司都同樣脆弱，有些賽道的公司即使出事，債權人能收回的錢也比市場預期要多。
私人信貸的「乾火藥」會怎樣打？
高盛策略師阿曼達·萊納姆團隊指出，私人信貸手中仍有大量待部署資金，有空間在融資市場出現錯位時大規模介入。
高盛預期市場將出現「更多分化而非整體惡化」，投資者會以更精細的方式評估軟件行業。
這意味著→ 乾火藥能否變成真金白銀，關鍵不在於「敢不敢投」，而在於能否分辨哪些細分領域值得下注。
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